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1、第第17章章貨幣供給貨幣供給過程過程17-2 由于貨幣供給對經濟活動具有深遠的影響，因此了解貨幣供給機制非常重要。誰控制貨幣供給？什么因素會導致貨幣供給發生變動？如何增強對貨幣供給的控制？在本章和之后各章中，我們將詳細描述貨幣供給過程，即貨幣供給水平的決定機制。以回答以上這些問題。17-3貨幣供給和貨幣供給量貨幣供給和貨幣供給量 貨幣供給量貨幣供給量是指銀行體系以外的企業、個人及外是指銀行體系以外的企業、個人及外國所握有的通貨及其他隨時可自由支用的存款貨幣二國所握有的通貨及其他隨時可自由支用的存款貨幣二者的總和。者的總和。貨幣供給貨幣供給是指經濟主體創造貨幣供給量并把它投是指經濟主體創造貨幣供
2、給量并把它投入流通的過程，即中央銀行和商業銀行向流通中投入、入流通的過程，即中央銀行和商業銀行向流通中投入、擴張或收縮貨幣量的行為和過程。擴張或收縮貨幣量的行為和過程。17-4貨幣是如何進入流通的貨幣是如何進入流通的貨幣進入流通圖示：貨幣進入流通圖示：收兌社會公眾的金銀向流通中投放貨幣收兌社會公眾的金銀向流通中投放貨幣財政部門財政部門 單位和家庭個人單位和家庭個人收兌社會公眾手中的外匯向流通中投放貨幣收兌社會公眾手中的外匯向流通中投放貨幣中中央央銀銀行行商業銀行商業銀行 多倍擴張多倍擴張 單位和家庭個人單位和家庭個人17-5 17.1 貨幣供給過程的三個參與者中央銀行銀行（存款類金融機構）存款
3、者17-6 17.2 聯邦儲備體系的資產負債表 貨幣性負債 流通中的現金：公眾手中持有的貨幣數量 準備金：銀行在美聯儲的存款和銀行以實物形式持有的貨幣 資產 政府證券：美聯儲持有的由美國財政部發行的證券 貼現貸款：美聯儲向銀行體系提供準備金的另一種方式17-7 17.3 基礎貨幣的控制 基礎貨幣MB等于流通中的現金C加上銀行體系中的準備金總額R。MB=C+R 美聯儲通過公開市場操作公開市場操作（open market operations）和向銀行提供貼現貸款的方式貼現貸款的方式對基礎貨幣進行控制。17-8 17.3.1 聯邦儲備體系的公開市場操作聯邦儲備體系的公開市場操作 公開市場購買 公開
4、市場操作 公開市場出售從銀行進行的公開市場購買從非銀行公眾進行的公開市場購買17-9 向銀行進行的公開市場購買 凈效應：準備金增加了100美元，與公開市場購買的金額相等。因為流通中的現金沒有變化，所以基礎貨幣也增加了100美元。17-10 向非銀行公眾進行的公開市場購買 如果將美聯儲的支票存入銀行，美聯儲向非銀行公眾進行的公開市場購買與向銀行進行的公開市場購買的最終結果是相同的：準備金增加額等于公開市場購買的金額，基礎貨幣也等量增加。銀行體系銀行體系聯邦儲備體系聯邦儲備體系資產負債資產Liabilities 準備金+$100支票存款+$100證券+$100準備金+$10017-11 如果向美聯
5、儲出售債券的個人或公司將美聯儲的支票在當地銀行或某家聯邦儲備銀行兌現，則其對準備金的影響會有所不同。公開市場購買在這種情況下的最終結果是，準備金保持不變，而流通中的現金增加100羌元，即等于公開市場購買的金額。17-12 上述分析表明公開市場購買對準備金的影響取決于債券出售方將銷售所得以現金還是以存款形式持有。如果以現金形式持有，那么公開市場購買對準備金沒有影響；如果以存款形式持有，那么準備金增加的金額等于公開市場購買的金額。不過，公開市場購買對基礎貨幣的影響總是相同的?；A貨幣的增加額等于公開市場購買的金額。17-13 公開市場出售 公開市場出售100美元使券造成的結果是基礎貨幣的等額減少，
6、而準備金保持不變。如果債券購買人是銀行，或者購買人用當地銀行支票存款賬戶簽發的支票來支付，那么對T賬戶的處理同樣會使基礎貨幣減少100美元，但這是因為準備金減少了100美元。17-14 17.3.2 存款向現金的轉化存款向現金的轉化凈效應：美聯儲的貨幣性負債總額不變，但是準備金發生了變動。17-15 17.3.3 貼現貸款貼現貸款a.美聯儲向銀行發放貸款 結果：美聯儲的貨幣性負債增加了100美元，基礎貨幣也增加了相同的金額。17-16b.銀行歸還美聯儲的貸款 結果：美聯儲的貨幣性負債和基礎貨幣都減少了100美元。17-17 17.3.4 其他影響基礎貨幣的因素其他影響基礎貨幣的因素a.浮款(f
7、loat)：在美聯儲支票清算過程中，銀行體系準備金總量(接著是基礎貨幣)的暫時性增加。b.財政部在美聯儲的存款(Treasury deposits)：當美國財政部把存款從商業銀行轉移至美聯儲的賬戶上時導致美聯儲財政存款增加，引起銀行存款外流，銀行體系的準備金和基礎貨幣隨之降低。c.美聯儲干預外匯市場的指令17-18 17.3.5 對美聯儲控制基礎貨幣能力的評述對美聯儲控制基礎貨幣能力的評述 美聯儲控制著公開市場操作，但是不能單方面決定和準確預測銀行向美聯儲借款的金額。MBn=MB-BR 其中，MBn非借入基礎貨幣 MB 基礎貨幣 BR 借入準備金 盡管浮款和在美聯儲的財政存款會出現短期巨大波動
8、，從而使美聯儲對基礎貨幣的控制變得更加復雜，但是美聯儲可以通過精確的控制來避免這些波動對基礎貨幣的影響。17-19 17.4 多倍存款創造：一個簡化的模型 多倍存款創造：多倍存款創造：當美聯儲向銀行系統提供額外的1美元準備金時，存款將增加數倍于該準備金的金額。假定：a.法定存款準備金為10%(r=10%)；b.銀行將全部的超額準備金用于發放貸款(ER=0)；17-20 表表17-1 存款創造存款創造存款總額=100*1+（1-10%）+（1-10%）2+（1-10%）3+（1-10%）n+=1 00017-21 推導多倍存款創造的公式=1=1=RRRRR rDrDRDRrDRr 銀行體系中支票
9、存款總額的變動D支票存款總額RRR銀行體系中法定存款準備金總額法定存款準備金率銀行體系中準備金的變動 rR準備金總額D17-22 17.6 貨幣供給過程綜述 表表17-2 貨幣供給的反應貨幣供給的反應17-23貨幣供給量與基礎貨幣貨幣供給量與基礎貨幣CRDC基礎貨幣基礎貨幣M Mb b=C+R=C+R 貨幣供給量貨幣供給量 M M1 1=C+D=C+D 17-24 17.7 貨幣乘數 貨幣供給M、貨幣乘數m和基礎貨幣MB之間的關系如下：M=m*MB 假定公眾意愿持有的現金水平C及超額準備金ER與支票存款D同比例增長。c=C/D=現金比率 e=ER/D=超額準備率R=RR+ERRR=r DR=(
10、r D)+ER17-25MB=C+R=C+(r x D)+ER 貨幣乘數貨幣乘數()()()()rDeDcDrecD 1DMBrec 1 cMMBrec MD C17-26 一個有數字的實例 m=2.5表示基礎貨幣增加1美元將導致貨幣供給增加2.5億美元。0.10400080008 1200040000.5800080.001800010.51.52.50.10.0010.50.601rCDERMCDcem；億美元；億美元億美元；億美元17-27 驗證各變量對貨幣供給的影響 r=10%15%則 m=2.3 c=0.5 0.75 則 m=2.06 e=0.001 0.005 則 m=2.48 由
11、此可以看到貨幣供給與法定存款準備金率r，現金持有，超額存款準備金都是呈負相關的。17-28貨幣供給的基本模型貨幣供給的基本模型：Ms=mMb貨貨 幣幣 供供 給給貨貨 幣幣 乘乘 數數法定準備金率法定準備金率超額準備金率超額準備金率現金漏損率現金漏損率定期存款準備率定期存款準備率基基 礎礎 貨貨 幣幣對商業銀行的債對商業銀行的債權權對財政的債權對財政的債權黃金外匯占款黃金外匯占款17-29影響貨幣乘數的因素：影響貨幣乘數的因素：1.商業銀行：商業銀行：e 2.中央銀行中央銀行:Mb,r 3.社會公眾社會公眾:c,t17-3017-3117-321.貨幣供給是外生變量：貨幣供給是外生變量：貨幣供
12、給這個變量并不是由經濟因素，如收入、貨幣供給這個變量并不是由經濟因素，如收入、儲蓄、投資、消費等因素所決定的，而是由貨幣當局儲蓄、投資、消費等因素所決定的，而是由貨幣當局的貨幣政策決定的。的貨幣政策決定的。2.貨幣供給是內生變量：貨幣供給是內生變量：貨幣供給的變動，貨幣當局是決定不了的，起決貨幣供給的變動，貨幣當局是決定不了的，起決定作用的是經濟體系中實際變量以及微觀主體的經濟定作用的是經濟體系中實際變量以及微觀主體的經濟行為等因素。行為等因素。17-33 應用應用17-1 1930年年1933年年大蕭條大蕭條期間的銀行恐慌期間的銀行恐慌 貨幣供給模型還可以幫助我們理解歷史上發生過的貨幣供給的
13、重大變動。比如大蕭條時期出現的貨幣緊縮現象。圖17-1 破產銀行的存款19221933年1930年底破產銀行的存款額上升。存款人將持有的支票存款轉換為現金，c上升，此時，銀行大幅提高e。圖17-2證實了這兩個估計。17-34圖圖17-2 超額準備率和現金比率超額準備率和現金比率根據貨幣供給模型，當e和c上升時，貨幣供給將下降。由此預測，第一次銀行危機爆發后，e和c的上升會導致貨幣供給的下降。見圖17-3。17-35圖圖17-3 M1和基礎貨幣和基礎貨幣17-36 1.貨幣供給過程有三個參與者：中央銀行、銀行（存款性金融機構）、存款人。2.美聯儲通過公開市場操作和向銀行發放貼現貸款控制基礎貨幣。3.單個銀行可以在其超額準備金的范圍內發放貸款，從而創造等量存款。銀行體系可以實現存款的多倍擴張。在多倍存款創造的簡化模型中，銀行不持有超額準備金，公眾不持有現金，支票存款增加的倍數（簡單存款乘數）等于法定準備金率的倒數。17-37 4.多倍存款創造的簡化模型有嚴重缺陷。存款人增持現金的決定或者銀行增持超額準備金的決策都會導致存款實際擴張規模低于簡單模型的計算結果。所有四位參與者美聯儲、銀行、存款人以及銀行借款人對貨幣供給的決定都十分重要。5.貨幣供給與美聯儲公開市場操作決定的非借入基礎貨幣Mbn和從美聯儲取得的借入準備金BR正相關。
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