智能監控及管理系統公司財務管理評估【范文】

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1、泓域/智能監控及管理系統公司財務管理評估智能監控及管理系統公司財務管理評估目錄一、 凈資產收益率（股東權益報酬率）2二、 每股收益3三、 財務分析的局限性財3四、 財務分析的方法6五、 沃爾評分體系11六、 杜邦分析法14七、 企業的分立16八、 企業購并的動機17九、 清算財產的變現21十、 清算財產的分配23十一、 財務可行性評價指標的類型23十二、 運用相關指標評價投資項目的財務可行性25十三、 財務可行性評價與項目投資決策的關系26十四、 項目投資決策的主要方法28十五、 固定資產投資的程序31十六、 固定資產投資項目的可行性研究32十七、 財務管理原則35十八、 企業財務管理目標40

2、十九、 證券組合的風險報酬47二十、 風險報酬的概念52二十一、 公司簡介56二十二、 產業環境分析57二十三、 智能制造行業區域性特征58二十四、 必要性分析58二十五、 經濟效益59營業收入、稅金及附加和增值稅估算表59綜合總成本費用估算表61利潤及利潤分配表62項目投資現金流量表65借款還本付息計劃表67二十六、 投資方案68建設投資估算表70建設期利息估算表71流動資金估算表72總投資及構成一覽表73項目投資計劃與資金籌措一覽表75一、 凈資產收益率（股東權益報酬率）凈資產收益率等于凈利潤與股東權益的比值。以上四個比率是上市公司財務分析的主要指標。此外，還有每股股利、市凈率等指標也是上

3、市公司經常用到的。二、 每股收益我國現在要求上市公司，一方面要用凈利潤除以普通股的股數，還要提供攤薄后的每股收益。所謂攤薄后的每股收益就是在凈利潤中把非經營的收益扣除掉，即把營業外收支的凈額、投資收益扣除掉。因為每股收益比較高，但是收益若是通過關聯方的關系，做了大量的營業外收入，或者說通過關聯方的關系增加了很多投資收益那都是不正常的，所以現在要求既要提供一個基本的每股收益指標，還要提供一個扣除非經營收益的每股收益指標，這樣對企業的衡量更準確一些。三、 財務分析的局限性財務分析對于了解企業的財務狀況和經營成績，評價企業的償債能力和經營能力，幫助制定經濟決策，有著顯著的作用。但由于種種因素的影響，

4、財務分析也存在著一定的局限性。在分析中；應注意這些局限性的影響，以保證分析結果的正確性（一）資料來源的局限性1.報表數據的時效性問題財務報表中的數據，均是企業過去經濟活動的結果和總結，用于預測未來發展趨勢，只有參考價值，并非絕對合理。2.報表數據的真實性問題在企業形成其財務報表之前，信息提供者往往對信息使用者所關注的財務狀況以及對信息的偏好進行仔細分析與研究，并盡力滿足信息使用者對企業財務狀況和經營成果信息的期望。其結果極有可能使信息使用者所看到的報表信息與企業實際狀況相距甚遠，從而誤導信息使用者的決策。3.報表數據的可靠性問題財務報表雖然是按照會計準則編制的，但不一定能準確地反映企業的客觀實

5、際。例如：報表數據未按通貨膨脹進行調整；某些資產以成本計價，并不代表其現在真實價值；許多支出在記賬時存在靈活性，既可以作為當期費用，也可以作為資本項目在以后年度攤銷；很多資產以估計值入賬，但未必正確；偶然事件可能歪曲本期的損益，不能反映盈利的正常水平。4.報表數據的可比性問題根據會計準則的規定，不同的企業或同一個企業的不同時期都可以根據情況采用不同的會計政策和會計處理方法，使得報表上的數據在企業不同時期和不同企業之間的對比在很多時候失去意義。5.報表數據的完整性問題由于報表本身的原因，其提供的數據是有限的。對報表使用者來說，可能不少需要的信息在報表或附注中根本找不到。（二）財務分析方法的局限性

6、對于比較分析法來說，在實際操作時，比較的雙方必須具備可比性才有意義。對于比率分析法來說，比率分析是針對單個指標進行分析，綜合程度較低，在某些情況下無法得出令人滿意的結論；比率指標的計算一般都是建立在以歷史數據為基礎的財務報表之上的這使比率指標提供的信息與決策之間的相關性大打折扣。對于因素分析法來說，在計算各因素對綜合經濟指標的影響額時，主觀假定各因素的變化順序而且規定每次只有一個因素發生變化，這些假定往往與事實不符。并且，無論何種分析法均是對過去經濟事項的反映。隨著環境的變化，這些比較標準也會發生變化。而在分析時，分析者往往只注重數據的比較，而忽略經營環境的變化，這樣得出的分析結論也是不全面的

7、。（三）財務分析指標的局限性1.財務指標體系不嚴密每一個財務指標只能反映企業的財務狀況或經營狀況的某一方面，每一類指標都過分強調本身所反映的方面，導致整個指標體系不嚴密。2.財務指標所反映的情況具有相對性在判斷某個具體財務指標是好還是壞，或根據一系列指標形成對企業的綜合判斷時，必須注意財務指標本身所反映情況的相對性。因此，在利用財務指標進行分析時，必須掌握好對財務指標的“信任度”。3.財務指標的評價標準不統一比如，對流動比率，人們一般認為指標值為2比較合理，速動比率則認為1比較合適，但許多成功企業的流動比率都低于2，不同行業的速動比率也有很大差別，如采用大量現金銷售的企業，幾乎沒有應收賬款，速

8、動比率大大低于1是很正常的。相反，一些應收賬款較多的企業，速動比率可能要大于1。因此，在不同企業之間用財務指標進行評價時沒有一個統標準，不便于不同行業間的對比。4.財務指標的計算口徑不一致比如，對反映企業營運能力指標，分母的計算可用年末數，也可用平均數，而平均數的計算又有不同的方法，這些都會導致計算結果不一樣，不利于評價比較。四、 財務分析的方法（一）比較分析法比較分析法，是通過對比兩期或連續數期財務報告中的相同指標，確定其增減變動的方向、數額和幅度，來說明企業財務狀況或經營成果變動趨勢的一種方法。采用這種方法，可以分析引起變化的主要原因、變動的性質，并預測企業未來的發展趨勢。比較分析法的具體

9、運用主要有重要財務指標的比較、會計報表的比較和會計報表項目構成的比較三種方式。1.重要財務指標的比較這種方法是指將不同時期財務報告中的相同指標或比率進行縱向比較，直接觀察其增減變動情況及變動幅度，考察其發展趨勢，預測其發展前景。不同時期財務指標的比較主要有以下兩種方法：（1）定基動態比率，是以某一時期的數額為固定的基期數額而計算出來的動態比率。（2）環比動態比率，是以每一分析期的數據與上期數據相比較計算出來的動態比率。2.會計報表的比較會計報表的比較是指將連續數期的會計報表的金額并列起來，比較各指標不同期間的增減變動金額和幅度，據以判斷企業財務狀況和經營成果發展變化的一種方法。具體包括資產負債

10、表比較、利潤表比較和現金流量表比較等。3.會計報表項目構成的比較會計報表項目構成的比較是在會計報表比較的基礎上發展而來的，是以會計報表中的某個總體指標作為100%，再計算出各組成項目占該總體指標的百分比，從而比較各個項目百分比的增減變動，以此來判斷有關財務活動的變化趨勢。采用比較分析法時，應當注意以下問題：（1）用于對比的各個時期的指標，其計算口徑必須保持一致；（2）應剔除偶發性項目的影響，使分析所利用的數據能反映正常的生產經營狀況；（3）應運用例外原則對某項有顯著變動的指標做重點分析，研究其產生的原因，以便采取對策，趨利避害。（二）比率分析法比率分析法是通過計算各種比率指標來確定財務活動變動

11、程度的方法。比率指標的類型主要有構成比率、效率比率和相關比率三類。1.構成比率構成比率又稱結構比率，是某項財務指標的各組成部分數值占總體數值的百分比，反映部分與總體的關系。利用構成比率，可以考察總體中某個部分的形成和安排是否合理，以便協調各項財務活動。比如，企業資產中流動資產、固定資產和無形資產占資產總額的百分比（資產構成比率），企業負債中流動負債和長期負債占負債總額的百分比（負債構成比率）等。利用構成比率，可以考察總體中某個部分的形成和安排是否合理，以便協調各項財務活動。2.效率比率效率比率，是某項財務活動中所費與所得的比率，反映投入與產出的關系。利用效率比率指標，可以進行得失比較，考察經營

12、成果，評價經濟效益。比如，將利潤項目與銷售成本、銷售收入、資本金等項目加以對比，可以計算出成本利潤率、銷售利潤率和資本金利潤率指標，從不同角度觀察比較企業獲利能力的高低及其增減變化情況。3.相關比率相關比率，是以某個項目和與其有關但又不同的項目加以對比所得的比率，反映有關經濟活動的相互關系。利用相關比率指標，可以考察企業相互關聯的業務安排得是否合理，以保障經營活動順暢進行。比如，將流動資產與流動負債進行對比，計算出流動比率，可以判斷企業的短期償債能力；將負債總額與資產總額進行對比，可以判斷企業長期償債能力。采用比率分析法時，應當注意以下幾點：（1）對比項目的相關性；（2）對比口徑的一致性；（3

13、）衡量標準的科學性。（三）因素分析法因素分析法是依據分析指標與其影響因素的關系，從數量上確定各因素對分析指標影響方向和影響程度的一種方法。因素分析法具體有兩種：連環替代法和差額分析法。1.連環替代法連環替代法，是將分析指標分解為各個可以計量的因素，并根據各個因素之間的依存關系，順次用各因素的比較值（通常為實際值）替代基準值（通常為標準值或計劃值），據以測定各因素對分析指標的影響。2.差額分析法差額分析法是連環替代法的一種簡化形式，是利用各個因素的比較值與基準值之間的差額，來計算各因素對分析指標的影響。采用因素分析法時，必須注意以下問題：（1）因素分解的關聯性。構成經濟指標的因素，必須是客觀上存

14、在著的因果關系，要能夠反映形成該項指標差異的內在構成原因，否則就失去了應用價值。（2）因素替代的順序性。確定替代因素時，必須根據各因素的依存關系，遵循一定的順序并依次替代，不可隨意加以顛倒，否則就會得出不同的計算結果。（3）順序替代的順序性。因素分析法在計算每一因素變動的影響時，都是在前一次計算的基礎上進行，并采用連環比較的方法確定因素變化影響結果。（4）計算結果的假定性。由于因素分析法計算的各因素變動的影響數，會因替代順序不同而有差別，因而計算結果不免帶有假定性，即它不可能使每個因素計算的結果，都達到絕對的準確。為此，分析時應力求使這種假定合乎邏輯，具有實際經濟意義。這樣，計算結果的假定性，

15、才不至于妨礙分析的有效性。五、 沃爾評分體系亞歷山大沃爾1928年出版的信用晴雨表研究和財務報表比率分析中提出了信用能力指數的概念，他選擇了7個財務比率，即流動比率、產權比率、固定資產比率、存貨周轉率、應收賬款周轉率、固定資產周轉率和自有資金周轉率，分別給定各指標的比重，然后確定標準比率（以行業平均數為基礎），將實際比率與標準比率相比，得出相對比率，將此相對比率與各指標比重相乘，得出總評分。提出了綜合比率評價體系，把若干個財務比率用線性關系結合起來，以此來評價企業的財務狀況，沃爾評分法是指將選定的財務比率用線性關系結合起來，并分別給定各自的分數比重，然后通過與標準比率進行比較，確定各項指標的得

16、分及總體指標的累計分數，從而對企業的信用水平做出評價的方法。（一）沃爾評分法原理把若干個財務比率用線性關系結合起來。對選中的財務比率給定其在總評價中的比重（比重總和為100），然后確定標準比率，并與實際比率相比較，評出每項指標的得分，最后得出總評分。（二）沃爾比重評分法的基本步驟沃爾比重評分法的基本步驟包括：（1）選擇評價指標并分配指標權重；盈利能力的指標：資產凈利率、銷售凈利率、凈值報酬率。償債能力的指標：自有資本比率、流動比率、應收賬款周轉率、存貨周轉率。發展能力的指標：銷售增長率、凈利增長率、資產增長率。按重要程度確定各項比率指標的評分值，評分值之和為100，三類指標的評分值約為5：3：

17、2，盈利能力指標三者的比例約為2：2：1，償債能力指標和發展能力指標中各項具體指標的重要性大體相當（2）確定各項比率指標的標準值，即各該指標在企業現時條件下的最優值。（3）計算企業在一定時期各項比率指標的實際值。（4）形成評價結果。（三）沃爾比重評分法的公式沃爾比重評分法的實際分數等于實際值與標準值的比再乘權重。當實際值大于標準值為理想時，此公式正確，但當實際值小于標準值為理想時，實際值越小得分應越高，用此公式計算的結果卻恰恰相反，另外，當某一單項指標的實際值畸高時，會導致最后總分大幅度增加，掩蓋情況不良的指標，從而給管理者造成一種假象。（四）沃爾比重評分法的實踐應用沃爾的評分法從理論上講有一

18、個明顯的問題，就是未能證明為什么要選擇這7個指標而不是更多或更少些，或者選擇別的財務比率，以及未能證明每個指標所占比重的合理性這個問題至今仍然沒有從理論上得到解決。沃爾評分法從技術上講也有一個問題，就是某一個指標嚴重異常時，會對總評分產生不合邏輯的重大影響。這個毛病是由財務比率與其比重相“乘”引起的。財務比率提高一倍，評分增加100%；而縮小一倍，其評分只減少50%。盡管沃爾的方法在理論上還有待證明，在技術上也不完善，但它還是在實踐中被應用。耐人尋味的是很多理論上相當完善的經濟計量模型在實踐中往往很難應用，而企業實際使用并行之有效的模型卻又在理論上無法證明。這可能是人類對經濟變量之間數量關系的

19、認識還相當膚淺造成的。（五）沃爾評分法的改進沃爾評分法的問題：某一指標嚴重異常時，會對總評分產生不合邏輯的重大影響。財務比率提高一倍，評分增加100%；縮小一倍，評分減少50%。六、 杜邦分析法杜邦分析法利用幾種主要的財務比率之間的關系來綜合地分析企業的財務狀況，這種分析方法最早由美國杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一種用來評價公司盈利能力和股東權益回報水平，從財務角度評價企業績效的一種經典方法。其基本思想是將企業凈資產收益率逐級分解為多項財務比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業經營業績。杜邦模型最顯著的特點是將若干個用以評價企業經營效率和財務狀況的比率按其內在聯系有機地結合起來，形

20、成一個完整的指標體系，并最終通過權益收益率來綜合反映。采用這一方法，可使財務比率分析的層次更清晰、條理更突出，為報表分析者全面仔細地了解企業的經營和盈利狀況提供方便。杜邦分析法有助于企業管理層更加清晰地看到權益資本收益率的決定因素，以及銷售凈利潤率與總資產周轉率、債務比率之間的相互關聯關系，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產管理效率和是否最大化股東投資回報的路線圖。杜邦分析法的基本思路是：（1）權益凈利率是一個綜合性最強的財務分析指標，是杜邦分析系統的核心，體現了企業財務管理的目標。（2）資產凈利率是影響權益凈利率的最重要的指標，具有很強的綜合性，而資產凈利率又取決于銷售凈利率和總資產周轉率

21、的高低?？傎Y產周轉率是反映總資產的周轉速度。對資產周轉率的分析，需要對影響資產周轉的各因素進行分析，以判明影響公司資產周轉的主要問題在哪里。銷售凈利率反映銷售收入的收益水平。擴大銷售收入，降低成本費用是提高企業銷售利潤率的根本途徑，而擴大銷售，同時也是提高資產周轉率的必要條件和途徑。在杜邦體系中，包括以下幾種主要的指標關系：（1）凈資產收益率是整個分析系統的起點和核心。該指標的高低反映了投資者的凈資產獲利能力的大小。凈資產收益率是由銷售報酬率、總資產周轉率和權益乘數決定的。（2）權益系數表明了企業的負債程度。該指標越大，企業的負債程度越高，它是資產權益率的倒數。（3）總資產收益率是銷售利潤率和

22、總資產周轉率的乘積，是企業銷售成果和資產運營的綜合反映，要提高總資產收益率，必須增加銷售收入，降低資金占用額。（4）總資產周轉率反映企業資產實現銷售收入的綜合能力。分析時，必須綜合銷售收入分析企業資產結構是否合理，即流動資產和長期資產的結構比率關系。同時還要分析流動資產周轉率、存貨周轉率、應收賬款周轉率等有關資產使用效率指標，找出總資產周轉率高低變化的確切原因。影響權益凈利率變動的不利因素是銷售凈利率和總資產周轉次數下降，而有利因素是財務杠桿提高了。利用連環替代法可以定量分析它們對權益凈利率變動的影響程度。七、 企業的分立分立是指一個企業依照有關法律、法規的規定，分立為兩個或兩個以上的企業的法

23、律行為。企業分立是母公司在子公司中所擁有的股份按比例分配給母公司的股東，形成與母公司股東相同的新公司，從而在法律上和組織上將子公司從母公司中分立出來。公司分立以原有公司法人資格是否消滅為標準，可分為新設分立和派生分立兩種。1.新設分立新設分立，又稱解散分立。指一個公司將其全部財產分割；解散原公司，并分別歸入兩個或兩個以上新公司中的行為。在新設分立中，原公司的財產按照各個新成立的公司的性質、宗旨、業務范圍進行重新分配組合。同時原公司解散，債權、債務由新設立的公司分別承受。新設分立，是以原有公司的法人資格消滅為前提，成立新公司。2. 派生分立派生分立，又稱存續分立。是指一個公司將一部分財產或營業依

24、法分出，成立兩個或兩個以上公司的行為。在存續分立中，原公司繼續存在，原公司的債權債務可由原公司與新公司分別承擔，也可按協議由原公司獨立承擔。新公司取得法人資格，原公司也繼續你留法人資格。公司分立的動機包括：滿足公司適應經營環境變化的需要；消除“負協同效應”，提高公司價值；企業擴張；彌補購并決策失誤或成為購并決策中的一部分；獲取稅收或管制方面的受益；避免反壟斷訴訟。八、 企業購并的動機企業并購行為是在多種因素相互作用下的市場行為，并購動機也同樣多樣化，企業從最初的通過并購來實現企業擴張、擴大規模的并購動機逐步趨向于注重企業戰略布局、優勢互補、提高企業核心競爭能力，謀求企業可持續發展的戰略導向型并

25、購動機。（1）市場導向型動機。以市場為導向，目的在于占領某地區或某領域的市場，提高市場占有率，擴大產品或服務的銷售范圍，增強市場勢力和市場影響力。一方面通過并購目標市場已有企業，利用目標企業的資產、市場地位、生產能力、銷售網絡等快速進入和占領目標市場，擴大企業銷售范圍，減少競爭對手，快速實現企業的低成本擴張，從而提高盈利水平和盈利能力。（2）競爭導向型動機。通過并購可以消除潛在的競爭對手，收購產品同質的競爭對手或是生產替代產品的企業，穩固自身的市場地位，強化競爭優勢，為企業以后的發展鋪平道路，鞏固和提高企業競爭能力的同時，也能夠降低被其他企業并購的風險。（3）戰略導向型動機。戰略性轉移，開拓新

26、領域。通過并購新領域中的企業逐漸退出衰落的行業，開拓發展前景廣闊的新行業，實現企業的戰略轉移；多元化經營，分散風險，主要通過混合并購的方式來實現：混合并購是指兩個或兩個以上沒有直接交易關系的企業之間進行的并購，主要是相關行業、相關經營領域的并購行為，可以增強企業的市場實力；提高企業核心競爭能力，實現企業持續發展。企業并購的目的主要在于戰略性資源的整合及戰略優勢的實現，在共同的發展愿望和市場利益下取得核心資源的整合與協同提升和拓展企業核心競爭能力，保持企業長久的生命力和較強的盈利能力。（4）政策導向型動機稅收對企業財務決策有非常重要的影響，合理避稅往往成為某些企業并購的動機。（5）管理者利益驅動

27、。主要原因有：當公司發展壯大時，公司管理層尤其是高層人員的威望也隨之提高，這方面雖難以做量化的計算，但是毋庸置疑的：隨著公司規模的擴大，經營人員的報酬通常也得以增加；管理層希望通過并購來擴張企業規模，使公司在不斷變化的市場中立于不敗之地，或抵御其他公司的并購。我國企業的并購實踐只有二十幾年的歷程，在向市場經濟轉型的社會經濟背景下，起初政府行政性干預等非經濟動機明顯，政府推動和關注短期效應以及某些投機性并購行為是我國企業并購比較突出的特征。（1）政府及政策導向型動機。我國企業并購動機的政策導向性十分明顯，尤其是在經濟改革初期，其主要體現在幾個方面：消除企業虧損。在政府行政性干預下，優勢企業收購虧

28、損企業，帶動虧損企業發展，避免企業破產影響社會安定和國家穩定，政府行政性的推動，使政府成為企業并購的直接參與者和主導力量，而經濟規律難以發揮作用，并購往往收不到預期的效果，不利于企業的發展壯大。推動企業改組，調整產業結構，優化資源配置。在傳統經濟體制下，經濟規律不能充分發揮作用，企業缺乏獨立性，社會資源通過行政調配，結果往往是資源利用效率低、浪費嚴重，經濟結構不合理，區域經濟結構趨同，重復建設現象嚴重。為實現我國經濟的快速轉型，解決上述問題，企業并購起到了不可替代的作用。優化企業資產結構，建立現代企業制度，調整產業結構，加快處置不良資產，盤活國有資產存量，加快產業升級，使市場在資源配置中起主導

29、性的作用，提高我國整體經濟實力。獲取優惠政策。政府為了鼓勵企業并購制定了一系列優惠政策，優勢企業通過并購虧損企業可以獲得某些優惠政策如貸款優惠、減免稅收和財政補貼等。（2）資源導向型動機。利用并購獲取資金、技術、設備、管理經驗、品牌、營銷網絡等資源是我國企業并購的主要動機之一。買殼或借殼上市。在我國企業融資渠道較為單一的情況下，上市成為一條獲取發展資金主要而有效的渠道。但在我國上市額度是稀缺資源，公司上市需要非常嚴格的條件，因此買殼上市成為很多企業并購上市公司的主要動機。在獲得殼公司的控制權之后，對殼公司進行整合，將優質資產注入殼公司，將不良資產剝離，改善財務狀況使該上市公司的經營業績顯著提高

30、，使之達到配股標準實現上市融資。獲取專項資源。企業往往為了取得廠房設備、土地、生產技術等進行并購，尤其是在企業的產品或市場擴展迅速，而企業資源相對缺乏時，獲取資源要素成為我國企業并購的一個主要動機。（3）投機性動機預期效應。預期效應是指由于并購使股票市場對企業股票評價發生變化，從而對股票價格產生影響。并購對企業有重大影響是股票股權的一大基礎，而股票投機又刺激了并購的發生，通過投機從并購市場上獲得巨人的資本收益。收購低價資產。由于某些原因，目標企業的股價未能反映真實的價值或潛在價值，從而導致其股票價格低于資產的重置成本。并購方對目標公司進行資產分割整合再以高價賣出，充分利用被低估的資產獲取并購收

31、益。公司以低于目標公司經營價值的價格購得目標企業，經過包裝改組從中謀取利益。財務性投機。這類并購行為不以生產經營為目的，而是獲得股票讓渡溢價或其他短期利益的投機性并購行為。通過并購后的有關交易，改變企業的財務指標，影響上市公司的財務數據，避免上市公司被摘牌，繼續維持公司的上市融資和配股的資格。（4）其他經濟動機。主要包括擴大市場、獲取關鍵技術等。九、 清算財產的變現1.清算財產的范圍清算財產是指用于清償企業無擔保債務和分配給投資者的財產，它由以下兩部分構成：（1）宣布清算時企業所擁有的可用于清償無擔保債務和向投資者分配的全部賬內和賬外財產。（2）清算期間按法律規定追回的財產。企業清算期間按法律

32、規定追回的財產，應作為企業的清算財產：清算前無償轉移或低價轉讓的財產；對原來沒有財產擔保的債務在清算前提供財務擔保的財產；對未到期的債務在清算前提前清償的財產；清算前放棄的債權。2.清算財產變現的原則（1）凡是能整體變現的財產應盡量整體變現。（2）法律禁止或限制自由買賣的財產不得上市出售。（3）應采用多種方式以盡可能高的售價變現財產。（4）清算企業對外投資的實物性資產不得要求退還原物。3.清算財產的變現。不需要變現的財產有：（1）現金和各種存款。（2）抵消財產。（3）直接轉給債權人的擔保財產。（4）不能變現或不需要變現的無形資產。（5）直接以實物形式分配給投資者的財產。十、 清算財產的分配清算

33、財產的分配順序（1）支付企業清算期間為開展清算工作所支出的全部費用，即清算費用；（2）支付應付款付的職工工資、勞動保險費等；（3）繳納所欠稅款；（4）清償其他各項無擔保債務；（5）在投資者之間分配剩余財產。股份有限公司，應按優先股股份面值對優先股股東分配；優先股股東分配后的剩余部分，應按普通股股東的股份比例分配給普通股股東。如果剩任意財產不足全額償付優先股股本，則按先股股東股份面值的比例分配。十一、 財務可行性評價指標的類型財務可行性評價指標，是指用于衡量投資項目財務效益大小和評價投入產出關系是否合理，以及評價其是否具有財務可行性所依據的一系列量化指標的統稱。由于這些指標不僅可以用于評價投資方

34、案的財務可行性，而且還可以與不同的決策方法相結合，作為多方案比較與選擇決策的量化標準與尺度，因此在實踐中又稱為財務投資決策評價指標，簡稱評價指標。財務可行性評價指標很多，本書主要介紹靜態投資回收期、總投資收益率、凈現值、凈現值率和內部收益率五個指標。上述評價指標可以按以下標準進行分類：（1）按照是否考慮資金時間價值分類，可分為靜態評價指標和動態評價指標。前者是指在計算過程中不考慮資金時間價值因素的指標，簡稱為靜態指標，包括：總投資收益率和靜態投資回收期；后者是指在計算過程中充分考慮和利用資金時間價值因素的指標。（2）按指標性質不同，可分為在一定范圍內越大越好的正指標和越小越好的反指標兩大類。上

35、述指標中只有靜態投資回收期屬于反指標。（3）按指標在決策中的重要性分類，可分為主要指標、次要指標和輔助指標。凈現值、內部收益率等為主要指標；靜態投資回收期為次要指標；總投資收益率為輔助指標。從總體看，計算財務可行性評價指標需要考慮的因素包括：財務可行性要素、項目計算期的構成、時間價值和投資的風險。其中，前兩項因素是計算任何財務可行性評價指標都需要考慮的因素，可以通過測算投資項目各年的凈現金流量來集中反映；時間價值則是計算動態指標應當考慮的因素，投資風險既可以通過調整項目凈現金流量來反映，也可以通過修改折現率指標來反映。因此本節先介紹測算投資項目各年凈現金流量的技巧，然后結合動態評價指標的計算討

36、論如何確定折現率。十二、 運用相關指標評價投資項目的財務可行性財務可行性評價指標的首要功能，就是用于評價某個具體的投資項目是否具有財務可 行性。在投資決策的實踐中，必須對所有已經具備技術可行性的投資備選方案進行財務可 行性評價。不能全面掌握某一具體方案的各項評價指標，或者所掌握的評價指標的質量失 真，都無法完成投資決策的任務。（一）判斷方案完全具備財務可行性的條件如果某一投資方案的所有評價指標均處于可行區間，則可以斷定該投資方案無論從哪個方面看都具備財務可行性，或完全具備可行性。（二）判斷方案是否完全不具備財務可行性的條件如果某一投資項目的評價指標均處于不可行區間，則可以斷定該投資項目無論從哪

37、個方面看都不具備財務可行性，或完全不具備可行性，應當徹底放 棄該投資方案。（三）判斷方案是否基本具備財務可行性的條件如果在評價過程中發現某項目的主要指標處于可行區間，但次要或輔助指標處于不可行區間，則可斷定該項目基本上具有財務可行性。（四）判斷方案是否基本不具備財務可行性的條件如果在評價過程中發現某項目出現主要指標處于不可行區間，即使次要或輔助指標處于可行區間，也可斷定該項目基本上不具有財務可行性。（五）其他應當注意的問題在對投資方案進行財務可行性評價過程中，除了要熟練掌握和運用上述判定條件外 還必須明確以下兩點：第一，主要評價指標在評價財務可行性的過程中起主導作用。在對獨立項目進行財務可行性

38、評價和投資決策的過程中，當靜態投資回收期（次要指 標）或總投資收益率（輔助指標）的評價結論與凈現值等主要指標的評價結論發生矛盾時 應當以主要指標的結論為準。第二，利用動態指標對同一個投資項目進行評價和決策，會得出完全相同的結論。在對同一個投資項目進行財務可行性評價時，凈現值、凈現值率和內部收益率指標的 評價結論是一致的。十三、 財務可行性評價與項目投資決策的關系開展財務可行性評價，就是圍繞某一個投資方案而開展的評價工作，其結果是做出該方案是否具備（完全具備、基本具備、完全不具備或基本不具備）財務可行性的結論。而投資決策就是通過比較，從可供選擇的備選方案中選擇一個或一組最優方案的過程，其結果是從

39、多個方案中做出了最終的選擇。因此，在時間順序上，可行性評價在先，比較選擇決策在后。這種關系在不同類型的方案之間表現不完全一致。（一）評價每個方案的財務可行性是開展互斥方案投資決策的前提對互斥方案而言，評價每一方案的財務可行性，不等于最終的投資決策，但它是進一步開展各方案之間比較決策的重要前提，因為只有完全具備或基本具備財務可行性的方案，才有資格進入最終決策；完全不具備或基本不具備財務可行性的方案，不能進入下一輪比較選擇。已經具備財務可行性，并進入最終決策程序的互斥方案也不能保證在多方案比較決策中被最終選定，因為還要進行下一輪淘汰篩選。（二）獨立方案的可行性評價與其投資決策是完全一致的行為相對于

40、獨立方案而言，評價其財務可行性也就是對其做出最終決策的過程。從而造成了人們將財務可行性評價完全等同于投資決策的誤解。其實獨立方案也存在“先評價可行性，后比較選擇決策”的問題。因為每個單一的獨立方案，也存在著“接受”或“拒絕”的選擇。只有完全具備或基本具備財務可行性的方案，才可以被接受；完全不具備或基本不具備財務可行性的方案，只能選擇“拒絕”，從而“拒絕”本身也是一種方案，一般稱之為零方案。因此，任何一個獨立方案都要與零方案進行比較決策。十四、 項目投資決策的主要方法投資決策方法，是指利用特定財務可行性指標作為決策標準或依據，對多個互斥方案做出最終決策的方法。許多人將財務可行性評價指標的計算方法

41、等同于投資決策的方法，這是完全錯誤的。事實上，在投資決策方法中，從來就不存在所謂的投資回收期法和內部收益率法。投資決策的主要方法包括凈現值法、凈現值率法、差額投資內部收益率法、年等額凈回收額法和計算期統一法等具體方法。（一）凈現值法所謂凈現值法，是指通過比較所有已具備財務可行性投資方案的凈現值指標的大小來選擇最優方案的方法。該法適用于原始投資相同且項目計算期相等的多方案比較決策。在此法下，凈現值最大的方案為優。（二）凈現值率法所謂凈現值率法，是指通過比較所有已具備財務可行性投資方案的凈現值率指標的大小來選擇最優方案的方法。該法適用于項目計算期相等且原始投資相同的多個互斥方案的比較決策。在此法下

42、，凈現值率最大的方案為優。在投資額相同的互斥方案比較決策中，采用凈現值率法會與凈現值法得到完全相同的結論，但投資額不相同時，情況就可能不同。由于兩個項目的原始投資額不相同，導致兩種方法的決策結論相互矛盾。（三）差額投資內部收益率法所謂差額投資內部收益率法，是指在兩個原始投資額不同方案的差量凈現金流量的基礎上，計算出差額內部收益率，并與基準折現率進行比較，進而判斷方案孰優孰劣的方法。該法適用于兩個原始投資不相同，但項目計算期相同的多方案比較決策。當差額內部收益率指標大于或等于基準收益率或設定折現率時，原始投資額大的方案較優；反之，則投資少的方案為優。（四）年等額凈回收額法.所謂年等額凈回收額法，

43、是指通過比較所有投資方案的年等額凈回收額（記作NA）指標的大小來選擇最優方案的決策方法。該法適用于原始投資不相同，特別是項目計算期不同的多方案比較決策。在此法下，年等額凈回收額最大的方案為優。某方案的年等額凈回收額等于該方案凈現值與相關回收系數（或年金現值系數倒數）的乘積。（五）計算期統一法計算期統一法是指通過對計算期不相等的多個互斥方案選定一個共同的計算分析期以滿足時間可比性的要求，進而根據調整后的評價指標來選擇最優方案的方法。該法包括方案重復法和最短計算期法兩種具體處理方法。1.方案重復法方案重復法也稱計算期最小公倍數法，是將各方案計算期的最小公倍數作為比較方案的計算期，進而調整有關指標，

44、并據此進行多方案比較決策的一種方法。應用此法，可采取兩種方式：第一種方式，將各方案計算期的各年凈現金流量或費用流量進行重復計算，直到與最小公倍數計算期相等；然后，再計算凈現值、凈現值率、差額內部收益率或費用現值等評價指標；最后根據調整后的評價指標進行方案的比較決策。第二種方式，直接計算每個方案項目原計算期內的評價指標（主要指凈現值），再按照最小公倍數原理分別對其折現，并求代數和，最后根據調整后的凈現值指標進行方案的比較決策。本書主要介紹第二種方式。由于有些方案的計算期相差很大，按最小公倍數所確定的計算期往往很長。為了克服方案重復法的缺點，人們設計了最短計算期法。2.最短計算期法最短計算期法又稱

45、最短壽命期法，是指在將所有方案的凈現值均還原為等額年回收額的基礎上，再按照最短的計算期來計算出相應凈現值，進而根據調整后的凈現值指標進行多方案比較決策的一種方法。十五、 固定資產投資的程序企業投資的程序主要包括以下步驟。（1）提出投資領域和投資對象。這需要在把握良好投資機會的情況下，根據企業的長遠發展戰略、中長期投資計劃和投資環境的變化來確定。（2）評價投資方案的可行性。在評價投資項目的環境、市場、技術和生產可行性的基礎上，對財務可行性做出總體評價。（3）投資方案比較與選擇。在財務可行性評價的基礎上，對可供選擇的多個投資方案進行比較和選擇。（4）投資方案的執行。投資方案的執行即投資行為的具體實

46、施。（5）投資方案的再評價，在投資方案的執行過程中，應注意原來做出的投資決策是否合理、是否正確。一旦出現新的情況，就要隨時根據變化的情況做出新的評價和調整。十六、 固定資產投資項目的可行性研究（一）可行性研究的概念可行性是指一項事物可以做到的、現實行得通的、有成功把握的可能性。就企業投資項目而言，其可行性就是指對環境的不利影響最小，技術上具有先進性和適應性；產品在市場上能夠被容納或被接受，財務上具有合理性和較強的盈利能力，對國民經濟有貢獻，能夠創造社會效益。廣義的可行性研究是指在現代環境中，組織一個長期投資項目之前，必須進行的有關該項目投資必要性的全面考察與系統分析，以及有關該項目未來在技術、

47、財務乃至國際經濟等諸方面能否實現其投資目標的綜合論證與科學評價。它是有關決策人（包括宏觀投資管理當局與投資當事人）做出正確可靠投資決策的前提與保證。狹義的可行性研究專指在實施廣義可行性研究過程中，與編制相關研究報告相聯系的有關工作。廣義的可行性研究包括機會研究、初步可行性研究和最終可行性研究三個階段，具體又包括環境與市場分析、技術與生產分析和財務可行性評價等主要分析內容。（二）環境與市場分析1.建設項目的環境影響評價在可行性研究中，必須開展建設項目的環境影響評價。所謂建設項目的環境，是指建設項目所在地的自然環境、社會環境和生態環境的統稱。建設項目的環境影響報告書應當包括下列內容：建設項目概況；

48、建設項目周圍環境現狀；建設項目對環境可能造成影響的分析、預測和評估；建設項目環境保護措施及其技術、經濟論證；建設項目對環境影響的經濟損益分析；對建設項目實施環境監測的建議；環境影響評價的結論。建設項目的環境影響評價屬于否決性指標，凡未開展或沒通過環境影響評價的建設項目，不論其經濟可行性和財務可行性如何，一律不得上馬。2.市場分析市場分析又稱市場研究，是指在市場調查的基礎上，通過預測未來市場的變化趨勢，了解擬建項目產品的未來銷路而開展的工作。進行投資項目可行性研究，必須要從市場分析入手。因為一個投資項目的設想，大多來自市場分析的結果或源于某一自然資源的發現和開發，以及某一新技術新設計的應用即使是

49、后兩種情況，也必須把市場分析放在可行性研究的首要位置。如果市場對于項目的產品完全沒有需求，項目仍不能成立。市場分析要提供未來運營期不同階段的產品年需求量和預測價格等預測數據，同時要綜合考慮潛在或現實競爭產品的市場占有率和變動趨勢，以及人們的購買力及消費心理的變化情況。這項工作通常由市場營銷人員或委托的市場分析專家完成。（三）技術與生產分析1.技術分析技術是指在生產過程中由系統的科學知識、成熟的實踐經驗和操作技藝綜合而成的專門學問和手段。它經常與工藝通稱為工藝技術，但工藝是指為生產某種產品所采用的工作流程和制造方法，不能將二者混為一談。廣義的技術分析是指構成項目組成部分及發展階段上凡與技術問題有

50、關的分析論證與評價。它貫穿于可行性研究的項目確立、廠址選擇、工程設計、設備選型和生產工藝確定等各項工作，成為與財務可行性評價相區別的技術可行性評價的主要內容。狹義的技術分析是指對項目本身所采用工藝技術、技術裝備的構成以及產品內在的技術含量等方面內容進行的分析研究與評價。技術可行性研究是一項十分復雜的工作，通常由專業工程師完成。2.生產分析生產分析是指在確保能夠通過項目對環境影響評價的前提下，所進行的廠址選擇分析、資源條件分析、建設實施條件分析、投產后生產條件分析等一系列分析論證工作的統稱。廠址選擇分析包括選點和定址兩個方面內容。前者主要是指建設地區的選擇，主要考慮生產力布局對項目的約束；后者則

51、指項目具體地理位置的確定。在廠址選擇時，應通盤考慮自然因素（包括自然資源和自然條件）、經濟技術因素、社會政治因素和運輸及地理位置因素。生產分析涉及的因素多，問題復雜，需要組織各方面專家分工協作才能完成。（四）財務可行性分析財務可行性評價，是指在已完成相關環境與市場分析、技術與生產分析的前提下，圍繞已具備技術可行性的建設項目而開展的，有關該項目在財務方面是否具有投資可行性的一種專門分析評價。十七、 財務管理原則財務管理的原則是企業財務管理工作必須遵循的準則。它是從企業理財實踐中抽象出來的并在實踐中證明是正確的行為規范，它反映著理財活動的內在要求。企業財務管理的原則一般包括如下內容。（一）貨幣時間

52、價值原則貨幣時間價值是客觀存在的經濟范疇，它是指貨幣經歷一段時間的投資和再投資所增加的價值。從經濟學的角度看，即使在沒有風險和通貨膨脹的情況下，一定數量的貨幣資金在不同時點上也具有不同的價值。因此在數量上貨幣的時間價值相當于沒有風險和通貨膨脹條件下的社會平均資本利潤率。今天的一元錢要大于將來的一元錢。貨幣時間價值原則在財務管理實踐中得到廣泛的運用。長期投資決策中的凈現值法、現值指數法和內含報酬率法，都要運用到貨幣時間價值原則；籌資決策中比較各種籌資方案的資本成本、分配決策中利潤分配方案的制定和股利政策的選擇，營業周期管理中應付賬款付款期的管理、存貨周轉期的管理、應收賬款周轉期的管理等，都充分體

53、現了貨幣時間價值原則在財務管理中的具體運用。（二）資金合理配置原則擁有一定數量的資金，是企業進行生產經營活動的必要條件，但任何企業的資金總是有限的。資金合理配置是指企業在組織和使用資金的過程中，應當使各種資金保持合理的結構和比例關系，保證企業生產經營活動的正常進行，使資金得到充分有效的運用，并從整體上（不一定是每一個局部）取得最大的經濟效益。在企業的財務管理活動中，資金的配置從籌資的角度看表現為資本結構，具體表現為負債資金和所有者權益資金的構成比例，長期負債和流動負債的構成比例，以及內部各具體項目的構成比例。企業不但要從數量上籌集保證其正常生產經營所需的資金，而且必須使這些資金保持合理的結構比

54、例關系。從投資或資金的使用角度看，企業的資金表現為各種形態的資產，各形態資產之間應當保持合理的結構比例關系，包括對內投資和對外投資的構成比例。對內投資中：流動資產投資和固定資產投資的構成比例、有形資產和無形資產的構成比例、貨幣資產和非貨幣資產的構成比例等；對外投資中：債權投資和股權投資的構成比例、長期投資和短期投資的構成比例等；各種資產內部的結構比例。上述這些資金構成比例的確定，都應遵循資金合理配置原則。（三）成本效益原則成本效益原則就是要對企業生產經營活動中的所費與所得進行分析比較，將花費的成本與所取得的效益進行對比，使效益大于成本；產生“凈增效益”。成本效益原則貫穿于企業的全部財務活動中。

55、企業在籌資決策中；應將所發生的資本成本與所取得的投資利潤率進行比較；在投資決策中，應將與投資項目相關的現金流出與現金流入進行比較；在生產經營活動中，應將所發生的生產經營成本與其所取得的經營收入進行比較；在不同備選方案之間進行選擇時，應將所放棄的備選方案預期產生的潛在收益視為所采納方案的機會成本與所取得的收益進行比較。在具體運用成本效益原則時，應避免“沉沒成本”對我們決策的干擾，“沉沒成本”是指已經發生、不會被以后的決策改變的成本。因此，我們在做各種財務決策時，應將其排除在外。（四）風險一報酬均衡原則在市場經濟的激烈競爭中不可避免地要遇到風險。企業要想獲得收益，就不能回避風險。風險一報酬均衡原則

56、是指決策者在進行財務決策時，必須對風險和報酬做出科學的權衡，使所冒的風險與所取得的報酬相匹配，達到趨利避害的目的。在籌資決策中，負債資本成本低，財務風險大，權益資本成本高，財務風險小。企業在確定資本結構時，應在資本成本與財務風險之間進行權衡。在何投資項目都有一定的風險，在進行投資決策時必須認真分析影響投資決策的各種可能因素，科學地進行投資項目的可行性分析，在考慮投資報酬的同時考慮投資的風險。在具體進行風險與報酬的權衡時，由于不同的財務決策者對風險的態度不同，有的人偏好高風險、高報酬，有的人偏好低風險、低報酬，但每一個人都會要求風險和報酬相對等，不會去冒沒有價值的無謂風險。（五）收支積極平衡原則

57、財務管理實際上是對企業資金的管理，量入為出、收支平衡是對企業財務管理的基本要求。資金不足，會影響企業的正常生產經營，坐失良機，嚴重時，會影響企業的生存；資金多余，會造成閑置和浪費，給企業帶來不必要的損失。收支積極平衡原則要求企業一方面要積極組織收入，確保生產經營和對內、對外投資對資金的正常合理需要；另一方面，要節約成本費用，壓縮不合理開支，避免盲目決策。保持企業一定時期資金總供給和總需求動態平衡和每一時點資金供需的靜態平衡。要做到企業資金收支平衡，在企業內部，要增收節支，縮短生產經營周期，生產適銷對路的優質產品，擴大銷售收入，合理調度資金，提高資金利用率；在企業外部，要保持同資本市場的密切聯系

58、，加強企業的籌資能力。（六）利益關系協調原則企業是由各種利益集團組成的經濟聯合體。這些經濟利益集團主要包括企業的所有者、經營者、債權人、債務人、國家稅務機關、消費者、企業內部各部門和職工等。利益關系協調原則要求企業協調、處理好與各利益集團的關系，切實維護各方的合法權益；將按勞分配、按資分配、按知識和技能分配、按績分配等多種分配要素有機結合起來。只有這樣，企業才能營造一個內外和諧、協調的發展環境，充分調動各有關利益集團的積極性，最終實現企業價值最大化的財務管理目標。十八、 企業財務管理目標企業財務管理目標有如下幾種類型。（一）利潤最大化利潤最大化就是假定企業財務管理以實現利潤最大化為目標。以利潤

59、最大化作為財務管理目標，其主要原因有三：一是人類從事生產經營活動的目的是為了創造更多的剩余產品，在市場經濟條件下，剩余產品的多少可以用利潤這個指標來衡量；二是在自由競爭的資本市場中，資本的使用權最終屬于獲利最多的企業；三是只有每個企業都最大限度地創造利潤，整個社會的財富才可能實現最大化，從而帶來社會的進步和發展。利潤最大化目標的主要優點是：企業追求利潤最大化，就必須講求經濟核算，加強管理，改進技術，提高勞動生產率，降低產品成本。這些措施都有利于企業資源的合理配置有利于企業整體經濟效益的提高。但是，以利潤最大化作為財務管理目標存在以下缺陷：（1）沒有考慮利潤實現時間和資金時間價值。比如，今年10

60、萬元的利潤和10年以后同等數量的利潤其實際價值是不一樣的，10年間還會有時間價值的增加；而且這一數值會隨著貼現率的不同而有所不同。（2）沒有考慮風險問題。不同行業具有不同的風險，同等利潤值在不同行業中的意義也不相同，比如；風險比較高的高科技企業和風險相對較小的制造業企業無法簡單比較。（3）沒有反映創造的利潤與投入資本之間的關系。（4）可能導致企業短期財務決策傾向，影響企業長遠發展。由于利潤指標通常按年計算，因此，企業決策也往往會服務于年度指標的完成或實現。（二）股東財富最大化股東財富最大化是指企業財務管理以實現股東財富最大化為目標。在上市公司，股東財富是由其所擁有的股票數量和股票市場價格兩方面

61、決定的。在股票數量一定時，股票價格達到最高，股東財富也就達到最大。與利潤最大化相比，股東財富最大化的主要優點是：（1）考慮了風險因素，因為通常股價會對風險做出較敏感的反應。（2）在一定程度上能避免企業短期行為，因為不僅目前的利潤會影響股票價格，未來的利潤同樣會對股價產生重要影響。（3）對上市公司而言，股東財富最大化目標比較容易量化，便于考核和獎懲。以股東財富最大化作為財務管理目標也存在以下缺點：（1）通常只適用于上市公司，非上市公司難于應用，因為非上市公司無法像上市公司一樣隨時準確獲得公司股價。（2）股價受眾多因素影響，特別是企業外部的因素，有些還可能是非正常因素。股價不能完全準確反映企業財務

62、管理狀況；如有的上市公司處于破產的邊緣，但由于可能存在某些機會，其股票市價可能還在走高。（3）它強調的更多的是股東利益，而對其他相關者的利益重視不夠。（三）企業價值最大化企業價值最大化是指企業財務管理行為以實現企業的價值最大化為目標。企業價值可以理解為企業所有者權益的市場價值，或者是企業所能創造的預計未來現金流量的現值。未來現金流量這一概念，包含了資金的時間價值和風險價值兩個方面的因素。因為未來現金流量的預測包含了不確定性和風險因素，而現金流量的現值是以資金的時間價值為基礎對現金流量進行折現計算得出的。企業價值最大化要求企業通過采用最優的財務政策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關系，在保

63、證企業長期穩定發展的基礎上使企業總價值達到最大。以企業價值最大化作為財務管理目標，具有以下優點：（1）考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進行了計量。（2）考慮了風險與報酬的關系。（3）將企業長期、穩定的發展和持續的獲利能力放在首位，能克服企業在追求利潤上的短期行為，因為不僅目前利潤會影響企業的價值，預期未來的利潤對企業價值增加也會產生重大影響。（4）用價值代替價格，克服了過多受外界市場因素的干擾，有效地規避了企業的短期行為。但是，以企業價值最大化作為財務管理目標也存在以下問題：（1）企業的價值過于理論化，不易操作。盡管對于上市公司，股票價格的變動在一定程度上揭示了企業價值的變化，但是，股

64、價是多種因素共同作用的結果，特別是在資本市場效率低下的情況下，股票價格很難反映企業的價值。（2）對于非上市公司，只有對企業進行專門的評估才能確定其價值，而在評估企業的資產時，由于受評估標準和評估方式的影響，很難做到客觀和準確。近年來，隨著上市公司數量的增加，上市公司在國民經濟中地位、作用的增強，企業價值最大化目標逐漸得到了廣泛認可。（四）相關者利益最大化在現代企業是多邊契約關系的總和的前提下，要確立科學的財務管理目標，首先就要考慮哪些利益關系會對企業發展產生影響。在市場經濟中，企業的理財主體更加細化和多元化。股東作為企業所有者，在企業中承擔著最大的權力、義務、風險和報酬，但是債權人、員工、企業經營者、客戶、供應商和政府也為企業承擔著風險。比如：（1）隨著舉債經營的企業越來越多，舉債比例和規模也不斷擴大，使得