《股票流通市場》PPT課件

《《股票流通市場》PPT課件》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《《股票流通市場》PPT課件（24頁珍藏版）》請在裝配圖網上搜索。

1、第第五五章章股股票票市市場場第三節第三節 股票流通市場股票流通市場五、股票交易方式五、股票交易方式股票交易方式股票交易方式現貨交易現貨交易保證金交易保證金交易期貨交易期貨交易（一）現貨交易（一）現貨交易 現貨交易是指股票買賣成交以后，馬上現貨交易是指股票買賣成交以后，馬上辦理交割清算手續，當場錢貨兩清。辦理交割清算手續，當場錢貨兩清?，F貨交易是股票流通的最古老、最常見現貨交易是股票流通的最古老、最常見的形式。的形式。由于交易數量增多等原因，一些大戶當由于交易數量增多等原因，一些大戶當場交割有一些困難，因此在實際的操作中，場交割有一些困難，因此在實際的操作中，允許有一個較短的交割期，如上海證券交

2、允許有一個較短的交割期，如上海證券交易所采用次日交割的方式。易所采用次日交割的方式。（二）期貨交易（二）期貨交易 股票的期貨交易是指根據合同規定，股股票的期貨交易是指根據合同規定，股票買賣雙方在將來某一指定日期按照合同票買賣雙方在將來某一指定日期按照合同約定的價格買賣特定股票的行為。約定的價格買賣特定股票的行為。（三）保證金交易（三）保證金交易1、保證金交易的含義、保證金交易的含義 保證金交易又叫股票信用交易或墊頭交保證金交易又叫股票信用交易或墊頭交易。它是指股票交易者按照確定的比例，易。它是指股票交易者按照確定的比例，將一部分價款或一定數量的股票交付給經將一部分價款或一定數量的股票交付給經紀

3、人，不足部分由經紀人向銀行貸款墊付紀人，不足部分由經紀人向銀行貸款墊付而進行的一種股票交易方式。而進行的一種股票交易方式。在這種方式下，股票的交易者只使用部分自在這種方式下，股票的交易者只使用部分自己的資金，其余部分則通過交付保證金得到證券己的資金，其余部分則通過交付保證金得到證券公司或金融機構的信用。各國因法律不同，保證公司或金融機構的信用。各國因法律不同，保證金數量也不相同。金數量也不相同。融資交易并不是無償的，投資者要按照事先融資交易并不是無償的，投資者要按照事先的約定向券商支付透支額的利息。投資者透支，的約定向券商支付透支額的利息。投資者透支，實際上是把買來的證券作為抵押品向券商貸款。

4、實際上是把買來的證券作為抵押品向券商貸款。券商給予投資者透支后，會隨時監督其證券的價券商給予投資者透支后，會隨時監督其證券的價格，當證券價格下降到一定程度時，就會要求透格，當證券價格下降到一定程度時，就會要求透支者增加存款，當透支者在規定期限內無法增加支者增加存款，當透支者在規定期限內無法增加存款時，券商可以賣掉其抵押的證券。存款時，券商可以賣掉其抵押的證券。2、保證金交易的類型、保證金交易的類型（1）保證金買長交易）保證金買長交易 保證金買長交易，是指保證金買長交易，是指價格看漲價格看漲的某的某種股票由股票的買賣者買進，但他只支付種股票由股票的買賣者買進，但他只支付一部分保證金，其余的由經紀

5、人墊付，并一部分保證金，其余的由經紀人墊付，并收取墊款利息，同時掌握這些股票的抵押收取墊款利息，同時掌握這些股票的抵押權。由經紀人把這些股票抵押到銀行所取權。由經紀人把這些股票抵押到銀行所取的利息，高于他向銀行支付的利息的差額，的利息，高于他向銀行支付的利息的差額，就是經紀人的收益。當買賣者不能償還這就是經紀人的收益。當買賣者不能償還這些墊款時，經紀人有權出售這些股票。些墊款時，經紀人有權出售這些股票。保證金購買保證金購買 (Buying on Margin)(Buying on Margin)應用應用 例：假設例：假設A A股票每股市價為股票每股市價為1010元，某投資者元，某投資者對該股票

6、看漲，于是進行保證金購買。該股票對該股票看漲，于是進行保證金購買。該股票不支付現金紅利。假設初始保證金比率為不支付現金紅利。假設初始保證金比率為50%50%，維持保證金比率為維持保證金比率為30%30%。保證金貸款的年利率。保證金貸款的年利率為為6%6%，其自有資金為，其自有資金為1000010000元。元。他就可以借入他就可以借入10 00010 000元共購買元共購買2 0002 000股股票。股股票。例子例子 假設一年后股價升到假設一年后股價升到1414元，如果沒有進行元，如果沒有進行保證金購買，則投資收益率為保證金購買，則投資收益率為40%40%。而保證金。而保證金購買的投資收益率為：

7、購買的投資收益率為：假設一年后股價跌到元，則投資者保證金假設一年后股價跌到元，則投資者保證金比率比率 (等于保證金賬戶的凈值等于保證金賬戶的凈值/股票市值股票市值)變變為：為：%7410000/10000%6110000200014%33.3320005.7/1000020005.7例子例子 那么，股價下跌到什么價位那么，股價下跌到什么價位 (X)(X)投資投資者會收到追繳保證金通知呢？者會收到追繳保證金通知呢？這可以從下式來求解：這可以從下式來求解：從上式可以解得：。因此當股價跌到時從上式可以解得：。因此當股價跌到時投資者將收到追繳保證金通知。投資者將收到追繳保證金通知。假設一年后該股票價格

8、跌到假設一年后該股票價格跌到5 5元，則保證元，則保證金購買的投資收益率將是：金購買的投資收益率將是：%302000/100002000XX5 2000 100001 6%10000/10000106%（2）保證金賣短交易）保證金賣短交易 保證金賣短交易，是指看跌的某種股票，保證金賣短交易，是指看跌的某種股票，由股票的買賣者繳納給經紀人一部分保證由股票的買賣者繳納給經紀人一部分保證金，通過經紀人借入這種股票，并同時賣金，通過經紀人借入這種股票，并同時賣出。如果這種股票日后價格果然下跌，那出。如果這種股票日后價格果然下跌，那么再按當時市價買入同額股票償還給借出么再按當時市價買入同額股票償還給借出

9、者，買賣者在交易過程中獲取價差利益。者，買賣者在交易過程中獲取價差利益。3、保證金交易的作用、保證金交易的作用（1）保證金交易的優點）保證金交易的優點第一，客戶能夠超出自身所擁有的第一，客戶能夠超出自身所擁有的資金力量進行大宗交易資金力量進行大宗交易 客戶能夠超出自身所擁有的資金力量進行客戶能夠超出自身所擁有的資金力量進行大宗的交易，甚至使得手頭沒有任何證券大宗的交易，甚至使得手頭沒有任何證券的客戶從證券公司借入，也可以從事證券的客戶從證券公司借入，也可以從事證券買賣，這樣就大大便利了客戶。買賣，這樣就大大便利了客戶。因為在進行證券交易時通常有這樣的一種情因為在進行證券交易時通常有這樣的一種情

10、況，當客戶預測到某股票價格將要上漲，希望買況，當客戶預測到某股票價格將要上漲，希望買進一定數量的該股票，但手頭卻無足夠的資金；進一定數量的該股票，但手頭卻無足夠的資金；或者預測到某股票價格將下跌，希望拋售這種股或者預測到某股票價格將下跌，希望拋售這種股票，可手中又恰好沒有這類股票，很顯然如采用票，可手中又恰好沒有這類股票，很顯然如采用一般的交易方式，這時無法進行任何交易。而信一般的交易方式，這時無法進行任何交易。而信用交易，在證券公司和客戶之間引進信用方式，用交易，在證券公司和客戶之間引進信用方式，即客戶資金不足時，可以由證券公司墊款，補足即客戶資金不足時，可以由證券公司墊款，補足保證金與客戶

11、想要購買全部證券所需要款的差額。保證金與客戶想要購買全部證券所需要款的差額。這種墊款允許客戶日后歸還，并按規定支付利息。這種墊款允許客戶日后歸還，并按規定支付利息。當客戶需要拋出，而缺乏證券時，證券公司就向當客戶需要拋出，而缺乏證券時，證券公司就向客戶貸券。通過這些方式滿足了客戶的需要，使客戶貸券。通過這些方式滿足了客戶的需要，使之得以超出自身的資金力量進行大額的證券交易，之得以超出自身的資金力量進行大額的證券交易，市場亦更加活躍。市場亦更加活躍。第二，具有較大的杠桿作用第二，具有較大的杠桿作用 這是指信用交易能給客戶以較少的資本，這是指信用交易能給客戶以較少的資本，獲取較大的利潤的機會。獲取

12、較大的利潤的機會。例如，我們假定某客戶有資本例如，我們假定某客戶有資本1010萬元，萬元，他預計股票的價格將要上漲，于是他按他預計股票的價格將要上漲，于是他按照日前每股照日前每股100100元的市價用自有資本購入元的市價用自有資本購入10001000股。股。過了一段時間后，股票價格果然從過了一段時間后，股票價格果然從100100元上升到元上升到200200元，元，10001000股股票的價值就變成股股票的價值就變成2020萬元萬元(200(200元元10001000股股)，客戶獲利，客戶獲利1010萬元，其盈利與自有資本萬元，其盈利與自有資本比率為比率為100%100%。如果，該客戶采用信用交

13、易方式，。如果，該客戶采用信用交易方式，將將1010萬無資本作為保證金支付給證券公司，再假萬無資本作為保證金支付給證券公司，再假定保證金比率為定保證金比率為50%(50%(即支付即支付5050元保證金，可以購元保證金，可以購買價值買價值100100元的證券元的證券)這樣客戶使能購買股票這樣客戶使能購買股票20002000股。當價格如上所述上漲后，股。當價格如上所述上漲后，20002000股股票股股票價值便達到價值便達到4040萬元，扣除證券公司墊款萬元，扣除證券公司墊款1010萬元和萬元和資本金資本金1010萬元后，可獲得萬元后，可獲得2020萬元萬元(有關的利息，傭有關的利息，傭金和所得稅暫

14、且不計金和所得稅暫且不計)，盈利與自有資本之比率為，盈利與自有資本之比率為200%.200%.顯然采用信用交易，可以給客戶帶來十分可顯然采用信用交易，可以給客戶帶來十分可觀的利潤觀的利潤.但是，如果股票行市未按客戶預料的方但是，如果股票行市未按客戶預料的方向變動，那么采用信用交易給客戶造成的損失同向變動，那么采用信用交易給客戶造成的損失同樣也是巨大的。樣也是巨大的。（2）保證金交易的弊端）保證金交易的弊端第一，風險較大第一，風險較大 仍以上面的例子為例仍以上面的例子為例:當客戶用其自有資金當客戶用其自有資金1010萬萬元，作為保證金，假定保證金率仍為元，作為保證金，假定保證金率仍為50%50%

15、時，該客戶時，該客戶可用每股可用每股100100元的價格購入元的價格購入20002000股股A A股票。假如以后股票。假如以后A A股票的價格不是像該客戶預計的那樣上漲，而是一直股票的價格不是像該客戶預計的那樣上漲，而是一直下跌的話，我們假定它從每股下跌的話，我們假定它從每股100100元跌到元跌到5050元，這時元，這時20002000股股A A股票的價值股票的價值2020萬元萬元(100(100股股20002000股股)，損失，損失了了1010萬元萬元(證券公司墊款的利息及費用暫時不計證券公司墊款的利息及費用暫時不計)，其，其損失率為損失率為100%.100%.假如該客戶沒有使信用交易方式

16、，那假如該客戶沒有使信用交易方式，那么么1010萬元自有資本，在萬元自有資本，在A A股票每股價格股票每股價格100100元時，只能元時，只能購入購入10001000股，以后當每股價格同樣從股，以后當每股價格同樣從100100元下跌到元下跌到5050元之后，那么元之后，那么1010萬元自有資本，在萬元自有資本，在A A股票每股價格股票每股價格100100元時，只能購入元時，只能購入10001000股，以后當每股價格同樣從股，以后當每股價格同樣從100100元下跌到元下跌到5050元之后，該客戶只損失了元之后，該客戶只損失了5 5萬元萬元(100(100元元10001000股股5050元元100

17、01000股股)。其損失率為。其損失率為50%50%，大大低，大大低于信用交易方式的損失率。于信用交易方式的損失率。第二，造成市場虛假需求第二，造成市場虛假需求 從整個市場看，過多使用信用交易，會造成市場虛假從整個市場看，過多使用信用交易，會造成市場虛假需求，人為地形成股價波動。為此，各國對信用交易都進需求，人為地形成股價波動。為此，各國對信用交易都進行嚴格的管理。例如，美國從行嚴格的管理。例如，美國從19341934年開始，由聯邦儲備銀年開始，由聯邦儲備銀行負責統一管理。該行的監理委員會，通過調整保證金比行負責統一管理。該行的監理委員會，通過調整保證金比率的高低來控制證券市場的信用交易量。另

18、外，各證券交率的高低來控制證券市場的信用交易量。另外，各證券交易所也都訂有追加保證金的規定。例如當股票價格下跌到易所也都訂有追加保證金的規定。例如當股票價格下跌到維持保證金比率之下時，經紀人有權要求客戶增加保證金，維持保證金比率之下時，經紀人有權要求客戶增加保證金，使之達到規定的比率下，不然的話，經紀人就有權出售股使之達到規定的比率下，不然的話，經紀人就有權出售股票，其損失部分由客戶負擔票，其損失部分由客戶負擔.同時證券公司為了防止意外，同時證券公司為了防止意外，當客戶采用信用交易時，除了要求他們支付保證金外，證當客戶采用信用交易時，除了要求他們支付保證金外，證券公司還要求他們提供相應的抵押品，通常被用作低押品券公司還要求他們提供相應的抵押品，通常被用作低押品的，就是交易中委托買入的股票，以確保安全。盡管如此的，就是交易中委托買入的股票，以確保安全。盡管如此信用交易仍是當前西方國家金融市場上最受客戶歡迎的，信用交易仍是當前西方國家金融市場上最受客戶歡迎的，使用最廣泛的交易方式之一使用最廣泛的交易方式之一.