投資證券學技術分析

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1、 第二講第二講 證券投資技術分析假設證券投資技術分析假設 技術分析是證券投資分析中極為重要技術分析是證券投資分析中極為重要的方面。上百年以來，眾多的證券投資者的方面。上百年以來，眾多的證券投資者在進行證券投資的實踐中，總結出來的多在進行證券投資的實踐中，總結出來的多種技術分析方法，在今天看來仍然具有指種技術分析方法，在今天看來仍然具有指導意義。導意義。一、一、技術分析的理論基礎技術分析的理論基礎 1 1、技術分析的定義技術分析的定義 技術分析：是對證券市場行為所作的分析。技術分析：是對證券市場行為所作的分析。技術分析的要點是通過觀察分析證券市場中過技術分析的要點是通過觀察分析證券市場中過去和現

2、在的具體表現，應用有關邏輯、統計等去和現在的具體表現，應用有關邏輯、統計等方法，歸納總結出過去的歷史中所出現的典型方法，歸納總結出過去的歷史中所出現的典型的市場行為特點，得到一些市場行為的固定模的市場行為特點，得到一些市場行為的固定模式，并利用這些模式預測證券市場未來的變化式，并利用這些模式預測證券市場未來的變化趨勢。分析市場行為的重點是分析市場行為的趨勢。分析市場行為的重點是分析市場行為的四個要素。分析四個要素差不多可以覆蓋市場四個要素。分析四個要素差不多可以覆蓋市場行為的全部。行為的全部。2、技術分析的三大假設、技術分析的三大假設 技術分析的理論基礎是基于三項合理的市場技術分析的理論基礎是

3、基于三項合理的市場假設：市場行為涵蓋一切信息；假設：市場行為涵蓋一切信息；價格沿趨勢移動；價格沿趨勢移動；歷史會重演。歷史會重演。第一條假設是進行技術分析的基礎。第一條假設是進行技術分析的基礎。第二條假設是進行技術分析最根本、最核心第二條假設是進行技術分析最根本、最核心的因素。的因素。第三條假設是從人的心理因素方面考慮的。第三條假設是從人的心理因素方面考慮的。在三大假設之下，技術分析有了自己的理論基礎。在三大假設之下，技術分析有了自己的理論基礎。第一條肯定了研究市場行為就意味著全面考慮了影響股第一條肯定了研究市場行為就意味著全面考慮了影響股價的所有因素，第二和第三條使得我們找到的規律能夠價的所

4、有因素，第二和第三條使得我們找到的規律能夠應用于證券市場的實際操作之中。應用于證券市場的實際操作之中。當然，對這三大假設本身的合理性一直存在爭論，當然，對這三大假設本身的合理性一直存在爭論，不同的人有不同的看法。例如，第一個假設說市場行為不同的人有不同的看法。例如，第一個假設說市場行為包括了一切信息，但市場行為反映的信息只體現在股票包括了一切信息，但市場行為反映的信息只體現在股票價格的變動之中，同原始的信息畢竟有差異，信息損失價格的變動之中，同原始的信息畢竟有差異，信息損失是必然的。正因為如此，在進行技術分析的同時，還應是必然的。正因為如此，在進行技術分析的同時，還應該適當進行一些基本分析和別

5、的方面分析，以彌補不足。該適當進行一些基本分析和別的方面分析，以彌補不足。再如，第三個假設為歷史會重演，但證券市場的市場行再如，第三個假設為歷史會重演，但證券市場的市場行為是千變萬化的，不可能有完全相同的情況重復出現，為是千變萬化的，不可能有完全相同的情況重復出現，差異總是或多或少地存在。差異總是或多或少地存在。二、技術分析的要素：價、量、時、空二、技術分析的要素：價、量、時、空 證券市場中，價格、成交量、時間和空間是進行證券市場中，價格、成交量、時間和空間是進行分析的要素。這幾個因素的具體情況和相互關系是進分析的要素。這幾個因素的具體情況和相互關系是進行正確分析的基礎。行正確分析的基礎。（一

6、）價和量是市場行為最基本的表現（一）價和量是市場行為最基本的表現 市場行為最基本的表現就是成交價和成交量。過市場行為最基本的表現就是成交價和成交量。過去和現在的成交價、成交量涵蓋了過去和現在的市場去和現在的成交價、成交量涵蓋了過去和現在的市場行為。技術分析就是利用過去和現在的成交量、成交行為。技術分析就是利用過去和現在的成交量、成交價資料，以圖形分析和指標分析工具來分析、預測未價資料，以圖形分析和指標分析工具來分析、預測未來的市場走勢。這里，成交價、成交量就成為技術分來的市場走勢。這里，成交價、成交量就成為技術分析的要素。在某一時點上的價和量反映的是買賣雙方析的要素。在某一時點上的價和量反映的

7、是買賣雙方在這一時點上共同的市場行為，是雙方的暫時均勢點。在這一時點上共同的市場行為，是雙方的暫時均勢點。隨著時間的變化，均勢會不斷發生變化，這就是價量隨著時間的變化，均勢會不斷發生變化，這就是價量關系的變化。關系的變化。一般說來，買賣雙方對價格的認同程度通過成交一般說來，買賣雙方對價格的認同程度通過成交量的大小得到確認。認同程度小，分歧大，成交量大；量的大小得到確認。認同程度小，分歧大，成交量大；認同程度大，分歧小，成交量小。雙方的這種市場行認同程度大，分歧小，成交量小。雙方的這種市場行為反映在價。量上就往往呈現出這樣一種趨勢規律：為反映在價。量上就往往呈現出這樣一種趨勢規律：價升量增，價跌

8、量減。根據這一趨勢規律，當價格上價升量增，價跌量減。根據這一趨勢規律，當價格上升時，成交量不再增加，意味著價格得不到買方確認，升時，成交量不再增加，意味著價格得不到買方確認，價格的上升趨勢就將會改變；反之，當價格下跌時，價格的上升趨勢就將會改變；反之，當價格下跌時，成交量萎縮到一定程度就不再萎縮，意味著賣方不再成交量萎縮到一定程度就不再萎縮，意味著賣方不再認同價格繼續往下降了，價格下跌趨勢就將會改變。認同價格繼續往下降了，價格下跌趨勢就將會改變。成交價、成交量的這種規律關系是技術分析的合理性成交價、成交量的這種規律關系是技術分析的合理性所在，因此，價、量是技術分析的基本要素，一切技所在，因此，

9、價、量是技術分析的基本要素，一切技術分析方法都是以價、量關系為研究對象的，目的就術分析方法都是以價、量關系為研究對象的，目的就是分析、預測未來價格趨勢，為投資決策提供服務。是分析、預測未來價格趨勢，為投資決策提供服務。（二）成交量與價格趨勢的關系（二）成交量與價格趨勢的關系 1股價隨著成交量的遞增而上漲，為市場行情股價隨著成交量的遞增而上漲，為市場行情的正常特性，此種量增價漲關系，表示股價將繼續的正常特性，此種量增價漲關系，表示股價將繼續上升。上升。2在一波段的漲勢中，股價隨著遞增的成交量在一波段的漲勢中，股價隨著遞增的成交量而上漲，突破前一波的高峰，創下新高后繼續上漲，而上漲，突破前一波的高

10、峰，創下新高后繼續上漲，然而此波段股價上漲的整個成交量水準卻低于前一然而此波段股價上漲的整個成交量水準卻低于前一波段上漲的成交量水準，價突破創新高，量卻沒突波段上漲的成交量水準，價突破創新高，量卻沒突破創新水準量，則此波段股價漲勢令人懷疑，同時破創新水準量，則此波段股價漲勢令人懷疑，同時也是股價趨勢潛在的反轉信號。也是股價趨勢潛在的反轉信號。3股價隨著成交量的遞減而回升，即股價上漲，股價隨著成交量的遞減而回升，即股價上漲，成交量卻逐漸萎縮。成交量是股價上漲的原動力，成交量卻逐漸萎縮。成交量是股價上漲的原動力，原動力不足是股價趨勢潛在反轉的信號。原動力不足是股價趨勢潛在反轉的信號。4有時股價隨著

11、緩慢遞增的成交量而逐漸上漲，有時股價隨著緩慢遞增的成交量而逐漸上漲，漸漸地走勢突然成為垂直上升的噴發行情，成交量漸漸地走勢突然成為垂直上升的噴發行情，成交量急劇增加，股價暴漲。緊隨著此波走勢，繼之而來急劇增加，股價暴漲。緊隨著此波走勢，繼之而來的是成交量大幅度萎縮，同時股價急速下跌。這種的是成交量大幅度萎縮，同時股價急速下跌。這種現象表示漲勢已到末期，上升乏力，走勢力竭，顯現象表示漲勢已到末期，上升乏力，走勢力竭，顯示出趨勢反轉的現象。反轉所具有的意義將視前一示出趨勢反轉的現象。反轉所具有的意義將視前一波股價上漲幅度的大小及成交量擴增的程度而定。波股價上漲幅度的大小及成交量擴增的程度而定。5在

12、一波段的長期下跌，形成谷底后股價回升，在一波段的長期下跌，形成谷底后股價回升，成交量并沒有因股價上漲而遞增，股價上漲欲振乏成交量并沒有因股價上漲而遞增，股價上漲欲振乏力，然后再度跌落至先前谷底附近，或高于谷底。力，然后再度跌落至先前谷底附近，或高于谷底。當第二谷底的成交量低于第一谷底時，是股價上漲當第二谷底的成交量低于第一谷底時，是股價上漲的信號。的信號。6股價下跌，向下跌破股價形態趨勢線或移動平股價下跌，向下跌破股價形態趨勢線或移動平均線，同時出現大成交量，是股價下跌的信號，表明趨均線，同時出現大成交量，是股價下跌的信號，表明趨勢反轉形成空頭市場。勢反轉形成空頭市場。7股價跌一段相當長的時間

13、，出現恐慌性賣出，股價跌一段相當長的時間，出現恐慌性賣出，隨著日益擴大的成交量，股價大幅度下跌；繼恐慌性賣隨著日益擴大的成交量，股價大幅度下跌；繼恐慌性賣出之后，預期股價可能上漲，同時恐慌性賣出所創的低出之后，預期股價可能上漲，同時恐慌性賣出所創的低價，將不可能在極短的時間內跌破?？只判源罅抠u出之價，將不可能在極短的時間內跌破?？只判源罅抠u出之后，往往是空頭的結束。后，往往是空頭的結束。8當市場行情持續上漲很久，出現急劇增加的成當市場行情持續上漲很久，出現急劇增加的成交量，而股價卻上漲乏力，在高位盤旋，無法再向上大交量，而股價卻上漲乏力，在高位盤旋，無法再向上大幅上漲，顯示股價在高位大幅震蕩，

14、賣壓沉重，從而形幅上漲，顯示股價在高位大幅震蕩，賣壓沉重，從而形成股價下跌的因素。股價連續下跌之后，在低位出現大成股價下跌的因素。股價連續下跌之后，在低位出現大成交量，股價卻沒有進一步下跌，價格僅小幅變動，是成交量，股價卻沒有進一步下跌，價格僅小幅變動，是進貨的信號。進貨的信號。9成交量作為價格形態的確認。在以后成交量作為價格形態的確認。在以后的形態學講解中，如果沒有成交量的確認，價的形態學講解中，如果沒有成交量的確認，價格形態將是虛的，其可靠性就差一些。格形態將是虛的，其可靠性就差一些。10成交量是股價的先行指標。關于價和成交量是股價的先行指標。關于價和量的趨勢，一般說來，量是價的先行者。當

15、量量的趨勢，一般說來，量是價的先行者。當量增時，價遲早會跟上來；當價升而量不增時，增時，價遲早會跟上來；當價升而量不增時，價遲早會掉下來。從這個意義上，我們往往說價遲早會掉下來。從這個意義上，我們往往說“價是虛的，而只有量才是真實的價是虛的，而只有量才是真實的”。三、技術分析方法的分類和注意事項三、技術分析方法的分類和注意事項 （一）技術分析方法的分類（一）技術分析方法的分類 在價、量歷史資料基礎上進行的統計、數學計在價、量歷史資料基礎上進行的統計、數學計算、繪制圖表方法是技術分析方法的主要手段。從算、繪制圖表方法是技術分析方法的主要手段。從這個意義上講，技術分析方法可以有多種。不管技這個意義

16、上講，技術分析方法可以有多種。不管技術分析方法是如何產生的，人們最關心的是它的實術分析方法是如何產生的，人們最關心的是它的實用性，因為我們的目的是用它來預測未來價格走勢，用性，因為我們的目的是用它來預測未來價格走勢，從而為投資決策服務。從而為投資決策服務。一般說來，可以將技術分一般說來，可以將技術分析方法分為如下五類：指標類、切線類、形態類、析方法分為如下五類：指標類、切線類、形態類、K線類、波浪類。線類、波浪類。1指標類指標類 指標類要考慮市場行為的各個方指標類要考慮市場行為的各個方面，建立一個數學模型，給出數學上的計算公式，得面，建立一個數學模型，給出數學上的計算公式，得到一個體現證券市場

17、的某個方面內在實質的數字，這到一個體現證券市場的某個方面內在實質的數字，這個數字叫指標值。指標值的具體數值和相互間關系，個數字叫指標值。指標值的具體數值和相互間關系，直接反映證券市場所處的狀態，為我們的操作行為提直接反映證券市場所處的狀態，為我們的操作行為提供指導方向。指標反映的東西大多是無法從行情報表供指導方向。指標反映的東西大多是無法從行情報表中直接看到的。中直接看到的。目前，證券市場上的各種技術指標目前，證券市場上的各種技術指標數不勝數。例如，相對數不勝數。例如，相對 強弱指標（強弱指標（RSI）、隨機指標）、隨機指標（KD）、趨向指標（）、趨向指標（DMI）、平滑異同移動平均線）、平滑

18、異同移動平均線（MACD）、能量潮（）、能量潮（OBV）、心理線（）、心理線（PSY）、）、乖離率（乖離率（BIAS）等。這些都是很著名的技術指標，）等。這些都是很著名的技術指標，在證券市場應用中長盛不衰。而且，隨著時間的推移，在證券市場應用中長盛不衰。而且，隨著時間的推移，新的技術指標還在不斷涌現。新的技術指標還在不斷涌現。2切線類切線類 按一定方法和原則在由股票價格的數據所按一定方法和原則在由股票價格的數據所繪制的圖表中畫出一些直線，然后根據這些直線的情況推測繪制的圖表中畫出一些直線，然后根據這些直線的情況推測股票價格的未來趨勢，這些直線就叫切線。切線的作用主要股票價格的未來趨勢，這些直線

19、就叫切線。切線的作用主要是起支撐和壓力的作用。支撐線和壓力線的往后延伸位置對是起支撐和壓力的作用。支撐線和壓力線的往后延伸位置對價格趨勢起一定的制約作用。一般說來，股票價格在從下向價格趨勢起一定的制約作用。一般說來，股票價格在從下向上抬升的過程中，一觸及壓力線，甚至遠未觸及到壓力線，上抬升的過程中，一觸及壓力線，甚至遠未觸及到壓力線，就會調頭向下。同樣，股價從上向下跌的過程中，在支撐線就會調頭向下。同樣，股價從上向下跌的過程中，在支撐線附近就會轉頭向上。另外，如果觸及切線后沒有轉向，而是附近就會轉頭向上。另外，如果觸及切線后沒有轉向，而是繼續向上或向下，這就叫突破。突破之后，這條切線仍然有繼續

20、向上或向下，這就叫突破。突破之后，這條切線仍然有實際作用，只是名稱和作用變了。原來的支撐線變成壓力線，實際作用，只是名稱和作用變了。原來的支撐線變成壓力線，原來的壓力線變成支撐線。切線類分析主要是依據切線的這原來的壓力線變成支撐線。切線類分析主要是依據切線的這個特性。個特性。切線的畫法是最為重要的，畫得好壞直接影響預切線的畫法是最為重要的，畫得好壞直接影響預測的結果。畫切線的方法主要有趨勢線、通道線、黃金分割測的結果。畫切線的方法主要有趨勢線、通道線、黃金分割線、甘氏線、角度線等。線、甘氏線、角度線等。3形態類形態類 形態類是根據價格圖表中過形態類是根據價格圖表中過去一段時間走過的軌跡形態來預

21、測股票價格未去一段時間走過的軌跡形態來預測股票價格未來趨勢的方法。來趨勢的方法。技術分析第一條假設告訴我們，市場行為技術分析第一條假設告訴我們，市場行為包括一切信息。價格走過的形態是市場行為的包括一切信息。價格走過的形態是市場行為的重要部分，是證券市場對各種信息感受之后的重要部分，是證券市場對各種信息感受之后的具體表現，用價格圖的軌跡或者說形態來推測具體表現，用價格圖的軌跡或者說形態來推測股票價格的將來是有道理的。主要的形態有股票價格的將來是有道理的。主要的形態有M頭、頭、W底、頭肩頂、頭肩底等十幾種。底、頭肩頂、頭肩底等十幾種。4K線類線類 K線類的研究手法是側重若干線類的研究手法是側重若干

22、天的天的K線組合情況，推測證券市場多空雙方力量線組合情況，推測證券市場多空雙方力量的對比，進而判斷證券市場多空雙方誰占優勢，的對比，進而判斷證券市場多空雙方誰占優勢，是暫時的，還是決定性的。是暫時的，還是決定性的。K線圖是進行各種技線圖是進行各種技術分析的最重要的圖表。單獨一天的術分析的最重要的圖表。單獨一天的K線形態有線形態有十二種，若干天的十二種，若干天的K線組合種類就無法計數了。線組合種類就無法計數了。人們經過不斷地總結經驗，發現了一些對股票買人們經過不斷地總結經驗，發現了一些對股票買賣有指導意義的組合，而且，新的研究結果正不賣有指導意義的組合，而且，新的研究結果正不斷地被發現、被運用。

23、斷地被發現、被運用。K線最初由日本人發明，線最初由日本人發明，并在東亞地區廣為流行，許多股票投資者進行技并在東亞地區廣為流行，許多股票投資者進行技術分析時往往首先接觸的是術分析時往往首先接觸的是K線圖。線圖。5波浪類波浪類 波浪理論起源于波浪理論起源于 1978年美國人查爾年美國人查爾斯斯J柯林斯（柯林斯（Charles J Coffins）發表的專著）發表的專著波浪理波浪理論論。波浪理論的實際發明者和奠基人是艾略特（。波浪理論的實際發明者和奠基人是艾略特（Ralph Nelson Elliott），他在），他在30年代就有了波浪理論最初的想法。年代就有了波浪理論最初的想法。波浪理論把股價的上

24、下變動和不同時期的持續上漲、下波浪理論把股價的上下變動和不同時期的持續上漲、下跌看成是波浪的上下起伏。波浪的起伏遵循自然界的規律，跌看成是波浪的上下起伏。波浪的起伏遵循自然界的規律，股票的價格運動也就遵循波浪起伏的規律。簡單地說，上升股票的價格運動也就遵循波浪起伏的規律。簡單地說，上升是是5浪，下跌是浪，下跌是3浪。數清楚了各個浪就能準確地預見到：跌浪。數清楚了各個浪就能準確地預見到：跌勢已接近尾聲，牛市即將來臨，或是牛市已到了強弩之末，勢已接近尾聲，牛市即將來臨，或是牛市已到了強弩之末，熊市即將來到。波浪理論較之于別的技術分析流派，最大的熊市即將來到。波浪理論較之于別的技術分析流派，最大的區

25、別就是能提前很長的時間預計到行情的底和頂，而別的流區別就是能提前很長的時間預計到行情的底和頂，而別的流派往往要等到新的趨勢已經確立之后才能看到。但是，波浪派往往要等到新的趨勢已經確立之后才能看到。但是，波浪理論又是公認的較難掌握的技術分析方法。理論又是公認的較難掌握的技術分析方法。6、循環周期法、循環周期法 循環周期法關心價格的起伏在時間上的規律。通過循環周期法關心價格的起伏在時間上的規律。通過對時間的分析，告訴我們應該在一個正確的時間進行投對時間的分析，告訴我們應該在一個正確的時間進行投資。循環周期理論是周期法的重要代表，波浪理論也涉資。循環周期理論是周期法的重要代表，波浪理論也涉及某一浪經

26、過的時間的長度的分析法。此外還有利用日及某一浪經過的時間的長度的分析法。此外還有利用日歷、螺旋歷法、節氣等進行周期分析的方法。歷、螺旋歷法、節氣等進行周期分析的方法。循環周期法的出發點是根據歷史發現價格波動已經循環周期法的出發點是根據歷史發現價格波動已經存在的周期性。既然證券市場是經濟發展的存在的周期性。既然證券市場是經濟發展的“晴雨表晴雨表”，證券市場上的價格起伏就應該與經濟發展的周期行為有證券市場上的價格起伏就應該與經濟發展的周期行為有一定的聯系。一定的聯系。循環周期法中對時間的考慮分為兩種方式。第一種循環周期法中對時間的考慮分為兩種方式。第一種是等周期長度的方式；第二種是固定時間的方式。

27、是等周期長度的方式；第二種是固定時間的方式。以上六類技術分析流派從不同的方面理解以上六類技術分析流派從不同的方面理解和考慮證券市場，有的有相當堅實的理論基礎，和考慮證券市場，有的有相當堅實的理論基礎，有的就沒有很明確的理論基礎，很難說清楚為有的就沒有很明確的理論基礎，很難說清楚為什么。但它們都有一個共同的特點，即都經過什么。但它們都有一個共同的特點，即都經過證券市場的實踐考驗。證券市場的實踐考驗。這六類技術分析方法這六類技術分析方法盡管考慮的方式不同，但目的是相同的，彼此盡管考慮的方式不同，但目的是相同的，彼此并不排斥，在使用上可相互借鑒。并不排斥，在使用上可相互借鑒。二）技術分析方法應用時應

28、注意的問題二）技術分析方法應用時應注意的問題 技術分析作為一種證券投資分析工具，在應用時應技術分析作為一種證券投資分析工具，在應用時應該注意以下問題：該注意以下問題：1技術分析必須與基本面的分析結合起來使用技術分析必須與基本面的分析結合起來使用 對對于剛剛興起的不成熟證券市場，由于市場突發消息較頻于剛剛興起的不成熟證券市場，由于市場突發消息較頻繁，人為操縱的因素較多，所以僅靠過去和現在的數據、繁，人為操縱的因素較多，所以僅靠過去和現在的數據、圖表去預測未來是不可靠的。事實上，在中國的證券市圖表去預測未來是不可靠的。事實上，在中國的證券市場上，技術分析依然有較高的預測成功率。這里，成功場上，技術

29、分析依然有較高的預測成功率。這里，成功的關鍵在于不能機械地使用技術分析。除了在實踐中不的關鍵在于不能機械地使用技術分析。除了在實踐中不斷修正技術分析參數外，還必須注意結合基本面分析。斷修正技術分析參數外，還必須注意結合基本面分析。2注意多種技術分析方法的綜合研判，切忌片面注意多種技術分析方法的綜合研判，切忌片面地使用某一種技術分析結果地使用某一種技術分析結果 投資者必須全面考慮各種投資者必須全面考慮各種技術分析方法對未來的預測，綜合這些方法得到的結果，技術分析方法對未來的預測，綜合這些方法得到的結果，最終得出一個合理的多空雙方力量對比的描述。最終得出一個合理的多空雙方力量對比的描述。實踐證明，

30、單獨使用一種技術分析方法有相當實踐證明，單獨使用一種技術分析方法有相當大的局限性和盲目性。如果應用每種方法后得到同大的局限性和盲目性。如果應用每種方法后得到同一結論，那么依據這一結論出錯的可能性就很小，一結論，那么依據這一結論出錯的可能性就很小，如果僅靠一種方法得到的結論出錯的機會就大。為如果僅靠一種方法得到的結論出錯的機會就大。為了減少自己的失誤，應盡量多掌握一些技術分析方了減少自己的失誤，應盡量多掌握一些技術分析方法，掌握得越多肯定是越有好處的。法，掌握得越多肯定是越有好處的。3前人和別人得到的結論要通過自己實踐驗前人和別人得到的結論要通過自己實踐驗證后才能放心地使用證后才能放心地使用 由

31、于證券市場能給人們帶來由于證券市場能給人們帶來巨大的收益，上百年來研究股票的人層出不窮，分巨大的收益，上百年來研究股票的人層出不窮，分析的方法各異，使用同一分析方法的風格也不同。析的方法各異，使用同一分析方法的風格也不同。前人和別人得到的結論是在一定的特殊條件和特定前人和別人得到的結論是在一定的特殊條件和特定環境中得到的，隨著環境的改變，前人和別人成功環境中得到的，隨著環境的改變，前人和別人成功的方法自己在使用時有可能失敗。的方法自己在使用時有可能失敗。四、影響證券市場分析的幾個理論 1）隨機漫步理論（）隨機漫步理論（Random Walk）該理論認為，證券價格的波動是隨機的，價格下一步的該理

32、論認為，證券價格的波動是隨機的，價格下一步的走向完全沒有規律可循。走向完全沒有規律可循。該理論的針對目標是每個交易日之內微小的波動。價該理論的針對目標是每個交易日之內微小的波動。價格的波動走向受到多方面因素的影響，任何微不足道的格的波動走向受到多方面因素的影響，任何微不足道的“小事小事”也可能對市場產生巨大的影響。從價格走勢圖上也可能對市場產生巨大的影響。從價格走勢圖上比較短的時間區間看，價格上下起伏的機會差不多是均等比較短的時間區間看，價格上下起伏的機會差不多是均等的。有人用隨機數的方法對價格進行了模擬，其結果同市的。有人用隨機數的方法對價格進行了模擬，其結果同市場上實際的價格波動很想像。從

33、這個意義上講，隨機漫步場上實際的價格波動很想像。從這個意義上講，隨機漫步理論有它合理的一面。理論有它合理的一面。從現實的價格的波動看，證券價格的波動肯定不完全從現實的價格的波動看，證券價格的波動肯定不完全是隨機的，在一定場合肯定是有規律可循的。是隨機的，在一定場合肯定是有規律可循的。3）道氏理論（）道氏理論（Dow Theory）道氏理論是技術分析的道氏理論是技術分析的“祖先祖先”，道氏理論之，道氏理論之前的技術分析是不成體系的。道氏理論的創始人是前的技術分析是不成體系的。道氏理論的創始人是美國人查爾斯美國人查爾斯道（道（Charles Dow）。為了反映市場）。為了反映市場總體趨勢，總體趨勢

34、，Dow與與Jones一起創立了著名的道瓊斯工一起創立了著名的道瓊斯工業平均指數（業平均指數（DJIA）。）。道氏理論的主要內容：道氏理論的主要內容：市場價格指數可以解釋和反映市場的大部分行市場價格指數可以解釋和反映市場的大部分行為。為。這是道氏理論對證券市場的重大貢獻。當今世這是道氏理論對證券市場的重大貢獻。當今世界上，所有的證券交易所都有一個本交易所的價格界上，所有的證券交易所都有一個本交易所的價格指數，計算方法大同小異，都是為了反映市場的整指數，計算方法大同小異，都是為了反映市場的整體情況。這些都起源于道氏理論中的這一點。體情況。這些都起源于道氏理論中的這一點。市場波動的三種趨勢類型。道

35、氏理論認為，市場波動的三種趨勢類型。道氏理論認為，市場中價格的波動盡管表現形式不同，但是，最市場中價格的波動盡管表現形式不同，但是，最終可以將波動的趨勢分為三種不同終可以將波動的趨勢分為三種不同“級別級別”的趨的趨勢類型，即主要趨勢、次要趨勢、短暫趨勢。主勢類型，即主要趨勢、次要趨勢、短暫趨勢。主要趨勢體現市場價格波動的最主要方向，而次要要趨勢體現市場價格波動的最主要方向，而次要趨勢是對主要趨勢的調整，短暫趨勢是價格日常趨勢是對主要趨勢的調整，短暫趨勢是價格日常的波動。的波動。成交量在確定趨勢中起主要作用。成交量在確定趨勢中起主要作用。投資行為中，尋投資行為中，尋找趨勢的反轉點是確定投資的關鍵

36、。道氏理論認為，成找趨勢的反轉點是確定投資的關鍵。道氏理論認為，成交量所提供的信息有助于解決一些在實際決策過程中可交量所提供的信息有助于解決一些在實際決策過程中可能遇到的令人困惑的市場行為。能遇到的令人困惑的市場行為。收盤價是最重要的價格。收盤價是最重要的價格。道氏理論認為，在所有價道氏理論認為，在所有價格中，收盤價是最重要的。甚至認為只用收盤價，不用格中，收盤價是最重要的。甚至認為只用收盤價，不用別的價格。收盤價所表示的是多空雙方經過一天的較量別的價格。收盤價所表示的是多空雙方經過一天的較量而最終達成的共識，是雙方的平衡點。而最高價、最低而最終達成的共識，是雙方的平衡點。而最高價、最低點等其

37、它價格所表示的是某個短暫時間的價格。點等其它價格所表示的是某個短暫時間的價格。牛市牛市基本上升趨勢?；旧仙厔?。熊市熊市基本下跌趨勢?；鞠碌厔?。只有當反轉信號明確顯示出來，才意味著一輪只有當反轉信號明確顯示出來，才意味著一輪趨勢的結束。趨勢的結束。道氏理論最大的不足：對大的形勢的判斷道氏理論最大的不足：對大的形勢的判斷有比較大的作用，而對于每日每時都在發生的有比較大的作用，而對于每日每時都在發生的小的波動則顯得有些無能為力。其另一個不足小的波動則顯得有些無能為力。其另一個不足是可操作性較差，沒有比較明確的信號，只有是可操作性較差，沒有比較明確的信號，只有比較籠統的指導。一方面，道氏理論的

38、結論落比較籠統的指導。一方面，道氏理論的結論落后于價格的波動，信號太遲；另一方面，理論后于價格的波動，信號太遲；另一方面，理論本身的結論復雜且存在不足，使用者掌握困難，本身的結論復雜且存在不足，使用者掌握困難，容易產生困惑，得到一些不明確的東西。此外，容易產生困惑，得到一些不明確的東西。此外，由于時間太長，道氏理論有相當部分的內容已由于時間太長，道氏理論有相當部分的內容已經過時。經過時。4）相反理論（）相反理論（Contray Opinion Theory）（理）（理念）念）相反理論認為，只有與大多數參與交易的投資者相反理論認為，只有與大多數參與交易的投資者采取相反的行動才可能獲得大的收益。很

39、顯然，如果采取相反的行動才可能獲得大的收益。很顯然，如果交易行動與大多數投資者相同，一定不是獲利最大的，交易行動與大多數投資者相同，一定不是獲利最大的，因為市場本身不是產生利潤的地方，市場中某些投資因為市場本身不是產生利潤的地方，市場中某些投資者的收益一定來自其它的投資者。如果大多數投資者者的收益一定來自其它的投資者。如果大多數投資者都獲利，則利潤的來源就成了問題。都獲利，則利潤的來源就成了問題。要獲得大的利益，一定要同大多數的行動不一致。要獲得大的利益，一定要同大多數的行動不一致。在市場內人員爆滿的時候，首先想到的應該是不買入；在市場內人員爆滿的時候，首先想到的應該是不買入；其次應該想到的是

40、退出市場；在人員稀落的時候，首其次應該想到的是退出市場；在人員稀落的時候，首先想到的應該是不賣出，其次應該想到的是入場。這先想到的應該是不賣出，其次應該想到的是入場。這就是相反理論在交易操作上的具體體現。就是相反理論在交易操作上的具體體現。五、證券投資分析五、證券投資分析 （一）定義（一）定義 證券投資是指投資者（法人或自然人）購買股票、證券投資是指投資者（法人或自然人）購買股票、債券、基金券等有價證券以及這些有價證券的衍生品以債券、基金券等有價證券以及這些有價證券的衍生品以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過程，是獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過程，是直接投資的重要形式。直接

41、投資的重要形式。證券投資分析是通過各種專業性的分析方法和分析證券投資分析是通過各種專業性的分析方法和分析手段對來自于各個渠道的、能夠對證券價格產生影響的手段對來自于各個渠道的、能夠對證券價格產生影響的各種信息進行綜合分析，并判斷其對證券價格發生作用各種信息進行綜合分析，并判斷其對證券價格發生作用的方向和力度。的方向和力度。證券投資分析作為證券投資過程不可或證券投資分析作為證券投資過程不可或缺的一個組成部分，是進行投資決策的依據，在投資過缺的一個組成部分，是進行投資決策的依據，在投資過程中占有相當重要的地位。程中占有相當重要的地位。理性的證券投資過程通常包括以下幾理性的證券投資過程通常包括以下幾

42、個基本步驟：個基本步驟：（一）確定證券投資政策（一）確定證券投資政策 （二）進行證券投資分析（二）進行證券投資分析 （三）組建證券投資組合（三）組建證券投資組合 （四）投資組合的修正（四）投資組合的修正 （五）投資組合業績評估（五）投資組合業績評估 （二）證券投資分析的意義（二）證券投資分析的意義 1、提高投資決策的科學性，減少盲目性、提高投資決策的科學性，減少盲目性 在具體實施投資決策之前，投資者需要明確在具體實施投資決策之前，投資者需要明確每一種證券在風險性、收益性、流動性和時間性每一種證券在風險性、收益性、流動性和時間性方面的特點。只有這樣，投資者才可能選擇到在方面的特點。只有這樣，投資

43、者才可能選擇到在風險性、收益性、流動性和時間性方面同自己要風險性、收益性、流動性和時間性方面同自己要求相匹配的、合適的投資對象，提高投資決策的求相匹配的、合適的投資對象，提高投資決策的科學性，減少盲目性?？茖W性，減少盲目性。2、降低投資風險，提高投資收益、降低投資風險，提高投資收益 通過考察分析每一種證券的風險一收益率特通過考察分析每一種證券的風險一收益率特性，投資者就可以確定哪些證券是風險較大的證券，性，投資者就可以確定哪些證券是風險較大的證券，哪些證券是風險較小的證券，從而選擇風險一收益哪些證券是風險較小的證券，從而選擇風險一收益率特征與自己投資政策相適應的證券進行投資。證率特征與自己投資

44、政策相適應的證券進行投資。證券投資分析采用了基本分析和技術分析等證券投資券投資分析采用了基本分析和技術分析等證券投資分析方面的專業分析方法和分析手段，通過對影響分析方面的專業分析方法和分析手段，通過對影響證券回報率和風險的諸因素的客觀、全面和系統的證券回報率和風險的諸因素的客觀、全面和系統的分析，揭示出其作用機制以及某些規律，用于指導分析，揭示出其作用機制以及某些規律，用于指導投資決策，從而保證在降低投資風險的同時獲取較投資決策，從而保證在降低投資風險的同時獲取較高的投資收益率。高的投資收益率。（三）證券投資分析的信息來源（三）證券投資分析的信息來源 信息在證券投資分析中起著十分重要的作用，信

45、息在證券投資分析中起著十分重要的作用，是進行證券投資分析的基礎。來自各個渠道的信是進行證券投資分析的基礎。來自各個渠道的信息最終都將通過各種方式對證券的價格發生作用，息最終都將通過各種方式對證券的價格發生作用，導致證券價格的上升或下降，從而影響證券的收導致證券價格的上升或下降，從而影響證券的收益率。因此，信息的多寡、信息質量的高低將直益率。因此，信息的多寡、信息質量的高低將直接影響證券投資分析的效果，影響分析報告的最接影響證券投資分析的效果，影響分析報告的最終結論。一般來說，進行證券投資分析的信息主終結論。一般來說，進行證券投資分析的信息主要來自于以下三個渠道：要來自于以下三個渠道：1、歷史資

46、料、歷史資料 歷史資料是指過去通過各種渠道發布或獲歷史資料是指過去通過各種渠道發布或獲得的影響證券市場或對證券投資分析有借鑒意得的影響證券市場或對證券投資分析有借鑒意義的信息資料。它包括有關世界政治經濟、某義的信息資料。它包括有關世界政治經濟、某個國家的政治經濟以及某個地區經濟政策方面個國家的政治經濟以及某個地區經濟政策方面的信息，還包括某個行業發展狀況，某個公司的信息，還包括某個行業發展狀況，某個公司生產、銷售、管理、財務、股票狀況的信息以生產、銷售、管理、財務、股票狀況的信息以及某項產品生產與銷售狀況的信息。及某項產品生產與銷售狀況的信息。2、媒體信息、媒體信息 媒體信息主要是指通過各種書

47、籍、報紙、雜志、其他公媒體信息主要是指通過各種書籍、報紙、雜志、其他公開出版物以及電視、廣播、互聯網等媒體獲得公開發布的信開出版物以及電視、廣播、互聯網等媒體獲得公開發布的信息。它包括國家的法律法規、政府部門發布的政策信息、上息。它包括國家的法律法規、政府部門發布的政策信息、上市公司的年度報告和中期報告，等等。市公司的年度報告和中期報告，等等。媒體信息內容繁多，媒體信息內容繁多，提供的信息量極為龐大，某些商業機構便將各種信息進行篩提供的信息量極為龐大，某些商業機構便將各種信息進行篩選、分類，使用者在支付一定的費用后，可以利用這些經過選、分類，使用者在支付一定的費用后，可以利用這些經過整理的信息

48、資料，從而節省時間，大大提高工作效率。如會整理的信息資料，從而節省時間，大大提高工作效率。如會計師事務所、銀行、資信評估機構、咨詢機構、證券公司等，計師事務所、銀行、資信評估機構、咨詢機構、證券公司等，有專門的人員進行資料的收集、整理、分析工作，并撰寫研有專門的人員進行資料的收集、整理、分析工作，并撰寫研究報告，這些報告通常會以有償的形式向使用者提供。這些究報告，這些報告通常會以有償的形式向使用者提供。這些也屬于媒體信息。也屬于媒體信息。隨著計算機網絡技術和遠程通信技術的發隨著計算機網絡技術和遠程通信技術的發展，投資者和證券分析人員可以通過展，投資者和證券分析人員可以通過Internet直接提

49、取和閱直接提取和閱讀所需要的境內外信息。讀所需要的境內外信息。3 3、實地訪查、實地訪查 實地訪查是指證券投資分析人員直接到有關的實地訪查是指證券投資分析人員直接到有關的上市公司、交易所、政府部門等機構去實地了解進上市公司、交易所、政府部門等機構去實地了解進行證券分析所需的信息資料。通過實地訪查去獲取行證券分析所需的信息資料。通過實地訪查去獲取信息資料的做法，具有比較強的針對性，信息資料信息資料的做法，具有比較強的針對性，信息資料的真實性也有相當的保障；但是，實地訪查所花費的真實性也有相當的保障；但是，實地訪查所花費的時間、精力都比較多，成本比較高，而且具有一的時間、精力都比較多，成本比較高，

50、而且具有一定的難度。因此，通常將這種方法作為上面兩個信定的難度。因此，通常將這種方法作為上面兩個信息來源的補充。息來源的補充。信息的收集、分類、整理和保存是信息的收集、分類、整理和保存是進行證券投資分析的最基礎的工作，是進行證券投進行證券投資分析的最基礎的工作，是進行證券投資分析的起點。分析人員最終所提供的分析結論的資分析的起點。分析人員最終所提供的分析結論的準確性，除了與采用的分析方法和分析手段有關外，準確性，除了與采用的分析方法和分析手段有關外，更重要的是取決于占有信息的廣度和深度。更重要的是取決于占有信息的廣度和深度。六、主要投資分析流派、主要投資分析流派 隨著現代投資組合理論的誕生，對

51、證券投資隨著現代投資組合理論的誕生，對證券投資分析方法的研究，開始形成了界線分明的四個基本分析方法的研究，開始形成了界線分明的四個基本的分析流派，即基本分析流派、技術分析流派、心的分析流派，即基本分析流派、技術分析流派、心理分析流派和學術分析流派。其中，基本分析流派理分析流派和學術分析流派。其中，基本分析流派和技術分析流派是完全體系化、理論化的分析流派，和技術分析流派是完全體系化、理論化的分析流派，而心理分析流派與學術分析流派，目前還難以據此而心理分析流派與學術分析流派，目前還難以據此形成完整的投資決策。但是心理分析流派在市場重形成完整的投資決策。但是心理分析流派在市場重大轉折點的心理把握上，

52、往往有其獨到之處，而學大轉折點的心理把握上，往往有其獨到之處，而學術分析流派在投資理論方法的研究、大型投資組合術分析流派在投資理論方法的研究、大型投資組合的組建與管理以及風險評估與控制等方面，具有不的組建與管理以及風險評估與控制等方面，具有不可取代的地位?？扇〈牡匚?。1基本分析流派基本分析流派 基本分析流派是指以上市公司的基本分析流派是指以上市公司的基本財務數據作為投資分析基礎與投資決策基礎的投資基本財務數據作為投資分析基礎與投資決策基礎的投資分析流派。分析流派。2技術分析流派技術分析流派 技術分析流派是指以證券的市場技術分析流派是指以證券的市場價格、成交量、價和量的變化以及完成這些變化所經

53、歷價格、成交量、價和量的變化以及完成這些變化所經歷的時間等市場行為作為投資分析基礎與投資決策基礎的的時間等市場行為作為投資分析基礎與投資決策基礎的投資分析流派。投資分析流派。3心理分析流派心理分析流派 心理分析流派的投資分析主要有心理分析流派的投資分析主要有兩個方面：個體心理分析和群體心理分析。兩個方面：個體心理分析和群體心理分析。4學術分析流派學術分析流派 學術分析流派的分析方法的重點學術分析流派的分析方法的重點為長期持有投資戰略，即在長期的時間區段內不斷吸納為長期持有投資戰略，即在長期的時間區段內不斷吸納并堅持有所選定上市公司股票的投資戰略，其分析投資并堅持有所選定上市公司股票的投資戰略，

54、其分析投資哲學基礎是哲學基礎是效率市場理論效率市場理論，投資目標為，投資目標為按照投資風險按照投資風險水平選擇投資對象水平選擇投資對象。七、證券投資分析的主要方法七、證券投資分析的主要方法 證券投資分析有三個基本要素：信息、步驟和證券投資分析有三個基本要素：信息、步驟和方法，其中證券投資分析的方法直接決定了證券投方法，其中證券投資分析的方法直接決定了證券投資分析的質量。目前，進行證券投資分析所采用的資分析的質量。目前，進行證券投資分析所采用的分析方法主要有兩大類：第一類是基本分析，第二分析方法主要有兩大類：第一類是基本分析，第二類是技術分析。類是技術分析。（一）基本分析法（一）基本分析法 1、

55、定義、定義 基本分析又稱基本面分析，是指證基本分析又稱基本面分析，是指證券投資分析人員根據經濟學、金融學、財務管理學券投資分析人員根據經濟學、金融學、財務管理學及投資學等基本原理，對決定證券價值及價格的基及投資學等基本原理，對決定證券價值及價格的基本要素，如宏觀經濟指標、經濟政策走勢、行業發本要素，如宏觀經濟指標、經濟政策走勢、行業發展狀況、產品市場狀況、公司銷售和財務狀況等進展狀況、產品市場狀況、公司銷售和財務狀況等進行分析，評估證券的投資價值，判斷證券的合理價行分析，評估證券的投資價值，判斷證券的合理價位，提出相應的投資建議的一種分析方法。位，提出相應的投資建議的一種分析方法。2、理論基礎

56、、理論基礎 基本分析的理論基礎建立在基本分析的理論基礎建立在以下一個前提條件之下，即任何金融資產的以下一個前提條件之下，即任何金融資產的真實真實（或（或內在內在）價值等于這項資產所有者的所有預期）價值等于這項資產所有者的所有預期收益流量的現值。收益流量的現值。3、內容、內容 1）宏觀經濟分析）宏觀經濟分析 宏觀經濟分析主要探宏觀經濟分析主要探討各經濟指標和經濟政策對證券價格的影響。經討各經濟指標和經濟政策對證券價格的影響。經濟指標又分為三類：先行性指標，這類指標可以濟指標又分為三類：先行性指標，這類指標可以對將來的經濟狀況提供預示性的信息；同步性指對將來的經濟狀況提供預示性的信息；同步性指標，

57、這類指標的變化基本上與總體經濟活動的轉標，這類指標的變化基本上與總體經濟活動的轉變同步；滯后性指標，這類指標的變化一般滯后變同步；滯后性指標，這類指標的變化一般滯后于國民經濟的變化。除了經濟指標之外，主要的于國民經濟的變化。除了經濟指標之外，主要的經濟政策有：貨幣政策、財政政策、信貸政策、經濟政策有：貨幣政策、財政政策、信貸政策、債務政策、稅收政策、利率與匯率政策、產業政債務政策、稅收政策、利率與匯率政策、產業政策、收人分配政策，等等。策、收人分配政策，等等。2）行業分析與區域分析）行業分析與區域分析 介于經濟分析與公司介于經濟分析與公司分析之間的中觀層次的分析。前者主要分析產業所屬分析之間的

58、中觀層次的分析。前者主要分析產業所屬的不同市場類型、所處的不同生命周期以及產業的業的不同市場類型、所處的不同生命周期以及產業的業績對于證券價格的影響；后者主要分析區域經濟因素績對于證券價格的影響；后者主要分析區域經濟因素對證券價格的影響。產業的發展狀況對該產業上市公對證券價格的影響。產業的發展狀況對該產業上市公司的影響是巨大的，從某種意義上說，投資于某個上司的影響是巨大的，從某種意義上說，投資于某個上市公司，實際上就是以某個產業為投資對象；上市公市公司，實際上就是以某個產業為投資對象；上市公司在一定程度上又受到區域經濟的影響，我國各地區司在一定程度上又受到區域經濟的影響，我國各地區的經濟發展極

59、不平衡，從而造成了證券市場所特有的的經濟發展極不平衡，從而造成了證券市場所特有的板塊效應板塊效應。3）公司分析）公司分析 它是基本分析的重點，無論它是基本分析的重點，無論什么樣的分析報告，最終都要落實在某個公司證券價什么樣的分析報告，最終都要落實在某個公司證券價格的走勢上。如果沒有對發行證券的公司狀況進行全格的走勢上。如果沒有對發行證券的公司狀況進行全面的分析，就不可能準確地預測其證券的價格走勢。面的分析，就不可能準確地預測其證券的價格走勢。公司分析側重對公司的競爭能力、盈利能力、公司分析側重對公司的競爭能力、盈利能力、經營管理能力、發展潛力、財務狀況、經營業績經營管理能力、發展潛力、財務狀況

60、、經營業績以及潛在風險等進行分析，藉此評估和預測證券以及潛在風險等進行分析，藉此評估和預測證券的投資價值、價格及其未來變化的趨勢。的投資價值、價格及其未來變化的趨勢。4、優缺點、優缺點 基本分析的優點主要是能夠比基本分析的優點主要是能夠比較全面地把握證券價格的基本走勢，應用起來也較全面地把握證券價格的基本走勢，應用起來也相對簡單。相對簡單?；痉治龅娜秉c主要是預測的時間跨基本分析的缺點主要是預測的時間跨度相對較長，對短線投資者的指導作用比較弱；度相對較長，對短線投資者的指導作用比較弱；同時，預測的精確度相對較低。同時，預測的精確度相對較低。5、適用范圍、適用范圍 基本分析主要適用于周期相基本分

61、析主要適用于周期相對比較長的證券價格預測、相對成熟的證券市場對比較長的證券價格預測、相對成熟的證券市場以及預測精確度要求不高的領域。以及預測精確度要求不高的領域。（二）技術分析法（二）技術分析法 1、定義、定義 技術分析是僅從證券的市場行為來技術分析是僅從證券的市場行為來分析證券價格未來變化趨勢的方法。證券的市場行分析證券價格未來變化趨勢的方法。證券的市場行為可以有多種表現形式，其中證券的市場價格、成為可以有多種表現形式，其中證券的市場價格、成交量、價和量的變化以及完成這些變化所經歷的時交量、價和量的變化以及完成這些變化所經歷的時間是市場行為最基本的表現形式。間是市場行為最基本的表現形式。2、

62、理論基礎、理論基礎 技術分析的理論基礎是建立在以技術分析的理論基礎是建立在以下的三個假設之上的。市場的行為包含一切信息；下的三個假設之上的。市場的行為包含一切信息；價格沿趨勢移動；歷史會重復。價格沿趨勢移動；歷史會重復。3、技術分析理論的內容就是市場行為的內容。、技術分析理論的內容就是市場行為的內容。它分為以下幾類：它分為以下幾類：K線理論、切線理論、形態理論、線理論、切線理論、形態理論、技術指標理論、波浪理論和循環周期理論。技術指標理論、波浪理論和循環周期理論。4、優缺點、優缺點 技術分析的優點是同市場接技術分析的優點是同市場接近，考慮問題比較直觀。與基本分析相比，利用近，考慮問題比較直觀。

63、與基本分析相比，利用技術分析進行證券買賣見效快，獲得收益的周期技術分析進行證券買賣見效快，獲得收益的周期短。技術分析對市場的反應比較直接，分析的結短。技術分析對市場的反應比較直接，分析的結果也更接近市場的局部現象。果也更接近市場的局部現象?？紤]問題的范圍相對較窄，對市場長遠的趨考慮問題的范圍相對較窄，對市場長遠的趨勢不能進行有益的判斷。勢不能進行有益的判斷。在給出結論的時候，只在給出結論的時候，只能給出相對短期的結論。因此，在中國證券市場，能給出相對短期的結論。因此，在中國證券市場，要得到較準確的長期預測結論，僅僅依靠技術分要得到較準確的長期預測結論，僅僅依靠技術分析是不夠的。析是不夠的。5、

64、適用范圍、適用范圍 理論上講，技術分析既理論上講，技術分析既可以用于長期的行情預測，也可以用于短期的可以用于長期的行情預測，也可以用于短期的行情預測。就國內現實市場條件來說，技術分行情預測。就國內現實市場條件來說，技術分析更適用于短期的行情預測，要進行周期較長析更適用于短期的行情預測，要進行周期較長的分析必須結合其他的分析方法。這是應用技的分析必須結合其他的分析方法。這是應用技術分析最應該注意的問題。技術分析所得到的術分析最應該注意的問題。技術分析所得到的結論僅僅具有一種建議的性質，并且是以概率結論僅僅具有一種建議的性質，并且是以概率的形式出現的。的形式出現的。八八、股票的投資價值分析、股票的

65、投資價值分析 （一）股票投資價值的影響因素（一）股票投資價值的影響因素 1、影響股票投資價值的內部因素、影響股票投資價值的內部因素 1）公司凈資產）公司凈資產 凈資產或資產凈值是總資產凈資產或資產凈值是總資產減去總負債后的凈值，它是全體股東的權益，是減去總負債后的凈值，它是全體股東的權益，是決定股票投資價值的重要基準。公司經過一段時決定股票投資價值的重要基準。公司經過一段時間的營運，其資產凈值必然有所變動。股票作為間的營運，其資產凈值必然有所變動。股票作為投資的憑證，每一股代表一定數量的凈值。理論投資的憑證，每一股代表一定數量的凈值。理論上講，凈值應與股價保持一定比例，即凈值增加，上講，凈值應

66、與股價保持一定比例，即凈值增加，股價上漲，凈值減少，股價下跌。股價上漲，凈值減少，股價下跌。2）公司盈利水平）公司盈利水平 公司業績好壞集中表現公司業績好壞集中表現于盈利水平高低。公司的盈利水平是影響股票于盈利水平高低。公司的盈利水平是影響股票投資價值的基本因素之一。在一般情況下，公投資價值的基本因素之一。在一般情況下，公司盈利增加，可分配的股利也會相應增加，股司盈利增加，可分配的股利也會相應增加，股票的市場價格上漲；公司盈利減少，可分配的票的市場價格上漲；公司盈利減少，可分配的股利相應減少，股票的市場價格下降。但值得股利相應減少，股票的市場價格下降。但值得注意的是，股票價格的漲跌和公司盈利的變化注意的是，股票價格的漲跌和公司盈利的變化并不完全同時發生。并不完全同時發生。3）公司的股利政策）公司的股利政策 股份公司的股利政策股份公司的股利政策直接影響股票投資價值。股利與股票價格成正直接影響股票投資價值。股利與股票價格成正比，通常股利高，股價漲，股利低，股價跌。比，通常股利高，股價漲，股利低，股價跌。股利來自于公司的稅后盈利，公司盈利的增加股利來自于公司的稅后盈利，公司盈利的增加只為股利