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1、債券牛市中如何選擇債券牛市中如何選擇債券理財產品債券理財產品第一創業證券 陳中平一、債市行情回顧與分析一、債市行情回顧與分析一、債市行情回顧與分析 股市行情小結:近一年左右的時間,滬深股市的最大跌幅超過70%，保守估計股民目前的平均損失為60%，股票類基金的平均損失超過50%。一、債市行情回顧與分析一、債市行情回顧與分析一、債市行情回顧與分析 債市行情小結：今年以來，國債指數上漲超過8%，企債指數上漲超過13%，在8月份之前兩者的走勢基本吻合，8月份之后，企債指數上漲得更為迅猛，10月份以來企債指數出現明顯調整，而國債指數持續上漲。債券牛市的形成主要與資金推動和降息兩個因素有關。一、債市行情回
2、顧與分析一、債市行情回顧與分析一、債市行情回顧與分析一、債市行情回顧與分析一、債市行情回顧與分析一、債市行情回顧與分析 信用債小結：10月份以來的債市調整主要是信用債風險溢價重估造成的結構性調整。風險溢價要求給風險一個合理的收益補償，機遇與風險同在，萬科債的無擔保部分的票面利率比有擔保部分的高出1.5%，這體現的正是風險溢價，市場會不斷重估和調整。二、債券七要素 1、發行人 2、期限 3、票面利率（固定利率、浮動利率）4、擔保（保證、抵押、質押）5、評級（主體評級、債券評級）6、收益率（持有期收益率、到期收益率）7、附加條款（回售、贖回、轉股）三、債券投資風險 1、價格風險（價格下跌造成賬面浮
3、虧）2、流動風險（急用錢無法變現）3、利率風險（利率調整，浮動利率）4、信用風險（不能按約定還本付息）5、通貨膨脹風險（固定收益，貨幣貶值）四、政策與供求分析 利好政策 進入降息通道，推出公司債和分離債，放松企業債審批，公司債可回購，降低債券交易傭金率，交易所免除證券公司費用，增加債券指數，放行債券基金等等。四、政策與供求分析 供給：積極財政政策需要發行更多國債 央企兼并重組發行企業債 股市融資困難上市公司轉向債市 2008年前三季度交易所企債發行約2100億，今年上半年國債發行約3900億，再根據國家最近出臺的經濟刺激方案，預計2009年的債券總新增供給約1.5萬億。四、政策與供求分析 需求
4、：債券基金、貨幣基金、短債基金 保險公司、社?；?、其他機構、個人 總體來看，債市明年出現供過于求造成債券價格下降的可能小，關鍵在于利率下降的趨勢明年難以改變，債券的收益率水平會不斷下降。五、債券的總收益投資法 1、獲取債券的票面利息 2、判斷債券收益率曲線的走勢，交易獲取價差收益 3、利用轉股和回售等權利獲取收益六、國債投資 憑證式國債、電子儲蓄國債和記賬式國債 共同點：財政部發行，國家信用，無利息稅，“金邊債券”不同點：辦理機構，賬戶，利率決定，付息，提前兌取，收益構成 五年期：6.34%5.98%5.53%三年期：5.74%5.53%5.17%凈價揭示，全價結算，T+0六、國債投資七、企
5、業債投資 發行條件：股份有限公司的凈資產不低于人民幣3000萬元，有限責任公司和其他類型企業的凈資產不低于人民幣6000萬元;累計債券余額不超過企業凈資產(不包括少數股東權益)的40%;最近三年可分配利潤(凈利潤)足以支付企業債券一年的利息;籌集資金的投向符合國家產業政策和行業發展方向。發債用途：固定投資、收購產權、調整債務、補充營運資金。發改委審批，有20%利息稅。八、公司債投資 發行條件：股份有限公司的凈資產不低于人民幣三千萬元，有限責任公司的凈資產不低于人民幣六千萬元；累計債券余額不超過公司凈資產的百分之四十；最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；籌集的資金投向符合國家產業政
6、策；債券的利率不超過國務院限定的利率水平；國務院規定的其他條件。發債用途：必須用于核準的用途，不得用于彌補虧損和非生產性支出。八、公司債投資 證監會核準，可一次核準多次發行，有20%利息稅。九、可轉債投資 發行條件：除應當符合公司債的發行條件外，還應當符合證券法關于公開發行股票的條件。發債用途：除了公司債的用途，還可以增加股本。證監會核準，20%利息稅。債性：有票面利息，到期還本 股性：轉股價值與股價走勢和轉股價格調整有關。九、可轉債投資 修正轉股價格 回售 贖回九、可轉債投資九、可轉債投資十、分離債投資 權證單獨發行上市的可轉債 票面利率低，也有20%利息稅 權證部分包含一定價值，純債部分相當于折價發行，票面仍為100元，折價收益具備一定的避稅效應。十、分離債投資十一、債券類基金 相當于間接投資債券 貨幣基金A/B 短債基金 債券基金 偏債基金收費類型：A、B、C十一、債券類基金十一、債券類基金十一、債券類基金十一、債券類基金十一、債券類基金十二、打新債與回購 打新債：債券空前緊俏時套利，先到先得?；刭彛盒枰獑为氶_通，融出資金可獲得比活期更高的利息，融出債券方便可以獲得廉價資金，多重回購是一種杠桿可以放大債券投資的風險和收益。十二、打新債與回購十二、打新債與回購十二、打新債與回購十二、打新債與回購謝謝大家！謝謝大家！演講完畢，謝謝觀看！
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