財務分析決策法PPT課件

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1、第三章第三章 財務分析決策法財務分析決策法 盈利虧損的分析決策法盈利虧損的分析決策法 資金時間價值及現金流量分析決策法資金時間價值及現金流量分析決策法 投資分析與決策投資分析與決策 決策成本的計算決策成本的計算 價格的制定與資本價值的估算價格的制定與資本價值的估算 案例分析案例分析盈利虧損的分析決策法盈利虧損的分析決策法盈虧平均點=N=FC-固定成本，UC-系統產品的可變成本UP-系統產品的售價，N-生產量成本和收入虧損經營獲利經營固定成本收入利潤虧損產量總成本盈虧平衡點盈利虧損的分析決策盈利虧損的分析決策FCUP-UC盈利虧損的分析決策法盈利虧損的分析決策法規模經濟和規模不經濟規模經濟和規模

2、不經濟平均單位成本非經濟規模經濟規模產量最優規模盈利虧損的分析決策法盈利虧損的分析決策法案例一：案例一：電價 現在還沒有辦法儲存大量電能，因此電力公司必須改變輸出電量以適應客戶的需求。這就意味著，在用電量小時要關閉一些發電機組，而當用電量變大時再打開。但關閉發電機組不能是簡單地停下機器，而是讓發電機慢速轉動并松開傳動裝置。晚上用電少的時候，發出的電量比實際需要的多，與其浪費這些能量，公司索性鼓勵用戶在非高峰期用電。1995年，一個地方供電部門向客戶提供兩種可選的價格。普通的費率為每季度固定收費英鎊外加單位電價為英鎊的電費。另一種特別經濟的費率為每季度固定收費為英鎊，而單位電價分為兩部分：白天為

3、英鎊，夜間為英鎊。如果一個消費者在一個季度內白天用電D個單位，晚上用電N個單位，則費用為：普通型收費：(D+N)經濟型收費：22.70+0.162D+0.082N 盈利虧損的分析決策法盈利虧損的分析決策法 當夜間用電量大大高于白天用電量時選用經濟費率更便宜：22.7+0.162D+0.082N18.2+0.142(D+N)D 3 N-225 在這里，當白天用電量小于夜間用電量的三倍減225時，就可選擇經濟型費率。下圖體現了這些價格。在直線下方的任何一點，選擇經濟型費率更便宜，在直線上方任何一點都是標準型費率更便宜，而在直線上，兩種費率都一樣。（供電的盈虧平衡分析見下圖）500400300200

4、100100 200 300 400白天使用的電量（D）夜間使用的電量（N）標準型經濟型D=3*N-225資金時間價值及現金流量分析決策法資金時間價值及現金流量分析決策法 復利率：AF=AP(1+I)N，AF=APeIN (連續貼現)貼現：AP=AF(1+I)-N 凈現值=收入貼現總和-成本貼現總和 內部報酬率=凈現值為零時的貼現率（越大越好）案例二：案例二：帕魯斯克公司需要比較三個項目，其原始投資和收益如下（單位：千英鎊）每年凈收益 1 2 3 4 5 A 1000 500 400 300 200 100 B 1000 200 200 300 400 400 C 500 50 200 200

5、 100 50 公司的資金只夠實施一個項目，如果貼現率為10%，那么公司應怎樣做出選擇？項目 原始投資資金時間價值及現金流量分析決策法資金時間價值及現金流量分析決策法凈現值表ABCDEFGH123項目A項目B項目C4年貼現因子收益現值收益現值收益現值511,1500454,55200181,825045,45621,21400330,58200165,29200165,29731,331300225,39300225,39200150,26841,4641200136,6400273,2110068,3951,6105110062,09400248,375031,061015001209,21

6、15001094,08600460,35111213收益1209,211094,8460,3514成本100010005001516209,2194,0839,65凈現值合計現值凈現值資金時間價值及現金流量分析決策法資金時間價值及現金流量分析決策法凈現值表23項目A項目B項目C4年貼現因子收益現值收益現值收益現值511,1500454,5455200181,81825045,45455621,21400330,5785200165,2893200165,2893731,331300225,3944300225,3944200150,263841,4641200136,6027400273,20

7、5410068,30135951,6105110062,09213400248,36855031,046071015001209,21315001094,076600460,3542111213收益1209,2131094,076460,354214成本100010005001516209,213294,07579-39,6458合計現值凈現值資金時間價值及現金流量分析決策法資金時間價值及現金流量分析決策法案例：案例：一項投資的凈資金流量如下所示，其內部報酬率為多少？年 份 0 1 2 3 4 5 6 7 8凈資金流量 -1,200 -2,000 -200 800 1,800 2,100 1,

8、500 800 450資金時間價值及現金流量分析決策法資金時間價值及現金流量分析決策法內部報酬率表：ABCDEFG123檢驗45年份收益60-12001-120071-20001,2-166782-2001,44-139938001,72846310418002,073686811521002,4883284412615002,9859845021378003,5831812231484504,2998171051516IRR20,00?合計0貼現率收益貼現內部收益率計算資金時間價值及現金流量分析決策法資金時間價值及現金流量分析決策法內部報酬率表：ABCDEFG123檢驗45年份收益60-12

9、001-120071-20001,2-166782-2001,44-139938001,72846310418002,074868,111521002,488843,912615002,986502,31378003,583223,31484504,3104,71516IRR20?合計-0,33貼現率收益貼現內部收益率計算資金時間價值及現金流量分析決策法資金時間價值及現金流量分析決策法案例三：案例三：GEC Alsthom/GEC Alsthom GEC Alsthom是英法合資的發電站設備供應商。1993年得到了PowerGen1440兆瓦發電設備的訂單，新電站在威爾士北部的Connahs

10、Quay。這個項目應在1995年完成。通常在大型建設項目中買方應預先支付10%-20%的資金，在建設中再支付一部分，在完成時結清賬款。而在本案例中，PowerGen 以優惠7%作為條件預先支付了共億英鎊的總費用。這個協定使PowerGen得到了價格折扣的優惠，并且得到了避稅的好處，本年度PowerGen的稅前利潤是英鎊。而GEC Alsthom則得到在項目一開始就掌握全部現金的好處?，F金流量分析決策應用（一）現金流量分析決策應用（一）案例四：設備更新案例四：設備更新 漢米爾頓兄弟公司每年二月初都要檢查其生產設備的性能以確定在該財政年度結束時是否需要進行設備更新。更新一臺設備的成本是100,00

11、0英鎊。下表列出了每年年末預期出售舊設備的價格和該年度的運行成本。最佳設備更新期是哪一年？設備使用年限 1 2 3 4 5售出價格(英鎊)50,000 30,000 15,000 10,000 5,000運行成本(英鎊)5,000 9,000 15,000 41,000 60,000現金流量分析決策應用（一）現金流量分析決策應用（一）確定設備更新最佳年限確定設備更新最佳年限ABCDEFGH123設備年限 售出價格 資本成本年運行成本 總運行成本總成本 平均成本 最小成本4（C+E）（F/A）5670100000000815000050000500050005500055000923000070

12、00090001400084000420001031500085000150002900011400038000*11410000900004100070000160000400001255000950006000013000022500045000設備更新現金流量分析決策應用（一）現金流量分析決策應用（一）確定設備更新最佳年限確定設備更新最佳年限ABCDEFGH123設備年限 售出價格 資本成本年運行成本 總運行成本總成本 平均成本 最小成本4（C+E）（F/A）56701000000008150000500005000500055000550009230000700009000140008

13、400042000103150008500015000240001090003633336333,311410000900004100056000146000365001255000950006000010100019600039200設備更新現金流量分析決策應用（一）現金流量分析決策應用（一）確定設備的價值確定設備的價值(折舊折舊)直線法：年折舊額=余額遞減法：AF=AP(1-I)N (I=20%)怎樣儲備足夠的資金購買設備怎樣儲備足夠的資金購買設備:AF=AP(1+I)N+F為每個時期末增加的固定值。設備成本-轉賣價值設備使用的年限F(1+I)N-FI現金流量分析決策應用（一）現金流量分析

14、決策應用（一）成本貼現成本貼現ABCDEF123更新年限售出價格資本成本貼現因子資本成本貼現4501000000106150000500001,1268250355627,547230000700001,26973464976373,028315000850001,43076878489516,139410000900001,61222607893797,41055000950001,81669669997247,751112更新年限運行成本貼現因子運行成本貼現貼現的運行成本累計13140010015150001,0615201514710,234710,2316290001,19614747

15、67524,1612234,38173150001,34784891511128,8423363,23184410001,51878989526995,1850358,4195600001,71141046935058,885417,22021更新年限資本成本運行成本總成本年平均成本最小平均成本22230000024155627,538744710,2360337,7660337,7625276373,0161812234,3888607,444303,726389516,1257623363,23112879,3537626,4527493797,3959550358,4144155,836

16、038,95*28597247,7519285417,2182664,9536532,99設備更新現金流量分析決策應用（一）現金流量分析決策應用（一）成本貼現成本貼現ABCDEF123更新年限售出價格資本成本貼現因子資本成本貼現4501000000106150000500001,1268250355627,538747230000700001,26973464976373,016188315000850001,43076878489516,125769410000900001,61222607893797,395951055000950001,81669669997247,751921112更

17、新年限運行成本貼現因子運行成本貼現貼現的運行成本累計13140010015150001,0615201514710,2261754710,22617516290001,1961474767524,15582612234,382173150001,34784891511128,8437723363,22577184410001,51878989526995,1756650358,40143195600001,71141046935058,8015585417,202972021更新年限資本成本運行成本總成本年平均成本最小平均成本22230000024155627,538744710,236033

18、7,7687460337,7687425276373,0161812234,3888607,3961844303,6980926389516,1257623363,23112879,355837626,4519227493797,3959550358,4144155,79636038,9489936038,9489928597247,7519285417,2182664,951936532,99038設備更新現金流量分析決策應用（二）現金流量分析決策應用（二）投資分析投資分析一、投資的分類二、用現金量審核投資 投資方案現金流量的規定：應收，應付，機器，折舊費，收入，現值，新增流動資金，其它費用

19、 投資方案現金流動的時間形式 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 n-1 n固定資產投資流動資產投資現金流量分析決策應用（二）現金流量分析決策應用（二）現金流量計算方法現金流量計算方法投資總支出=新增固定資產費用+安裝運轉費用+其它費用稅后值+稅后值+新增流動資金投資后每期增加的稅后現金收=（每期增加的銷售收入當期 增加的總費用）（1-稅率）+當前折舊費 現金流量分析決策應用（二）現金流量分析決策應用（二）案例一：案例一：一個工廠買了一臺新設備，購置費為15000元，其它還有運費1200元，安裝費800元，新增流動資金3000元，用于其它費用1000元。若因購買新設備在其后的

20、五年中，該廠每年可增加銷售收入16000元。因增加生產而相應增加的各種費用為9000元，新設備每年按20%折舊，無殘值，國家對該廠的規定稅率為50%。計算：1.該廠投資的總支出；2.每年的現金總收入；3.現金流動的時間形式。如果該廠不購買新機器，舊機器的剩余價值2000元，流動資金3000元，若每年的銷售收入為15000元，各項費用開支為12500元，折舊率為20%，無殘值，稅率為50%?；卮鹕厦嫒齻€問題?，F金流量分析決策應用（二）現金流量分析決策應用（二）投資方案的審核方法投資方案的審核方法 回收期法：n=投資總額每期現金收入投資總額每期現金收入（1-稅率）現金流量分析決策應用（二）現金流量

21、分析決策應用（二）凈現值法 L=投資總額 C 每期現金收入，K 包括風險在內的投資盈利率 N 投資方案的經濟年限 利潤指數法 利潤指數=投資總額Nt=1Ct(1+K)tt=1NCt(1+K)t決策成本的計算決策成本的計算主要成本名詞的意義會計成本名詞固定/變動成本 成本的變化是否隨著生產的增加面變化直接/間接成本 成本是否可以分配與某些產品標準成本 在標準銷售量下每單位的成本全部成本 與標準成本相似，包括固定及變動成本人事費用成本 包括全部非變動成本，與固定成本類似總/平均/單位成本 不同表示成本資料的方式 決策成本名詞決策成本 由某次決策而帶來對于總成本的變化機會成本 實現某一決策所放棄的收

22、入下沉成本 過去無法降低的費用支出計劃成本 非直接生產或銷售成本,但會降低其它成本或增加利潤決策成本的計算案例二決策成本的計算案例二我們從瓊斯先生開始，他在生產外框產品的企業有許多年的經驗，而現在正在考慮是否成立一家自己的公司，在經過一些研究后，他決定研究成立一家可以有一年內能生產萬個外框的生產能力的公司的可能性。他知道他的成立與目前的生產廠家（他清楚大略的生產所需的成本）將有不同。他同時也知道他的生產單個產品所需花費的成本錢在公司成立的企業創辦的頭一、二年要比后期的動作、經辦時期的產品銷售量要高出很多。他預期他的企業的產品銷售數量和生產這些產品所花費的本錢，能逐年地出現高效益的可喜變化（即單

23、位的產品產量越來越低）。瓊斯決定成立制框公司需有3種不同的成本的評價和核算的方法。首先，他必須計算創業者的獲取企業資本的成本（如土地、廠房、機器與設備）來有效生產并銷售每年4萬單位的外框。第二，估算在公司產生任何利潤以前，全部能產生的公司開始創辦時期的成本。第三，也是最重要的，他需要估算他決定的每年生產4萬個外框產品所需花費的本錢。以上3個問題的答案將影響他的決定。價格的制定與資本價值的估算價格的制定與資本價值的估算價格制定決策：核算（1）價格供應與需求的協調關系決定的、職能（2）價格變動對利潤的影響 調節L=P1Q1P0Q0KQ0VcK 需求量變化百分比。Vc 單位產品可變費用（3）定價方法

24、P1 a.收支平衡定價法（盈利點）P2 P3 Q1 Q2 Q Q3成本（萬)價格的制定與資本價值的估算價格的制定與資本價值的估算b.銷售利潤率定價法 F IP=V0(1+%)(1+)V S V0 可變費用，F/V 固定費用/可變費用，I/S 銷售利潤率。c.綜合因素定價法 F IL=Vc1+VcM+VcR+X X其中 Vc1 單位產品平均人工費用 Vcm 單位產品平均材料、動力費 VcR 單位產品平均銷售費用 F 固定費用/每件產品 X 預計年產量；I 計劃的利潤指標 d.最大利潤定價法（內部外部因素）e.最小利潤定價法（內部外部因素）價格的制定討論題價格的制定討論題討論題 1 生產一臺真空計

25、的可變成本為700元，售價為1000元，每年可售1000臺，方案1：降價10%，需求增加20%方案2：提價10%，需求減少15%決策？討論題2 某工廠生產一種煤氣加熱器，年生產量 1萬臺，每臺工時額度為14小時，每小時費用為5元，平均材料、動力費100元，平均銷售費用30元，固定費用/每件產品為30元，要保持每年40萬利潤，如何定價？案例分析案例分析資產價值估策（課堂討論）資產的價值估算：決策：（1）決策利益的估算 （2）決策的價值成本進行估算資產的價值估算的步驟：1、預先評價、核算企業的全部資金、財產式企業經營動作活動對公司將來的利潤的純收入的影響。2、考慮風險及不所定因素（無形與有形）。3

26、、對公司未來利潤總收入的評價與核算。4、將未來取得總利潤的機遇概率的調配換標成為用價值成本來估算。案例分析案例分析一般企業的無形資產與負債 無形資產 無形負債正面品牌形象惡劣品牌形象強壯經銷系統弱的經銷系統好的零售商支持少零售商支持好的銀行關系銀行關系差容易取得銀行貸款難取得銀行貸款優良信用狀況惡劣信用狀況良好業務人員技巧業務人員技巧差高員工向心力低員工向心力（流動率低）（流動率高）緊密供應商關系差的供應高關系案例分析案例分析有效價值評估法的五個步驟：有效價值評估法的五個步驟：1、用問題形式來預測資產式計劃的影響；、用問題形式來預測資產式計劃的影響；2、用系統化與理性思考方式來覺察至處理不確定性因素；、用系統化與理性思考方式來覺察至處理不確定性因素；3、將公司的行動影響用資金價值的表示方法而表示出來；、將公司的行動影響用資金價值的表示方法而表示出來；4、對未來財務報到影響用現有的實際價值來表現；、對未來財務報到影響用現有的實際價值來表現；5、根據、根據“預期價值預期價值”來做決策；來做決策；